房地產韌性后勁不足。最近，在由北京市商務委員會等主辦、北京典當行業協會等承辦的2017中國典當創新發展交流活動上，如是金融研究院院長、首席經濟學家管清友直言，房地產數據出現了經驗與現實的三大背離，數據背離所蘊含的深層次原因是房地產企業的悲觀預期。
管清友表示，本輪房地產調控中，房地產行業“銷售—資金—拿地—新開工—施工—投資”的傳導鏈條在多個環節出現了傳導失效，體現為三個背離：
首先是“銷售降，拿地升”的背離。一般銷售領先土地購置3-6個月。從2016年8月到2017年8月，本輪銷售大幅回落，銷售面積同比從25%%降至2017年8月的14%，下跌10個百分點。同期房企拿地卻持續向好，土地購置面積同比從-8.5%升至10%，上漲近20個百分點。
對于“銷售降，拿地升”的背離，管清友認為，原因在于房企資金充裕和土地供給增加。從需求看，房地產企業有錢拿地。2015-2016年經歷了一輪地產銷售火熱，極大地改善房地產企業的資金狀況。截止2017年一季度末，上市房企的貨幣資金為8841億元，處于歷史最高位，同比增長近40%。2017年上半年，房地產開發到位資金同比維持約11%，8月才回落至9%；從供給看，房地產企業有地可拿。今年以來房地產庫存去化加速（尤其是三四線城市），在因城施策的指引下，部分庫存較低的城市加大了土地供給。由于土地掌握在政府手中，屬于稀缺資源（供不應求），房企出于規模擴張的考慮仍然會選擇拿地。
其次是“新開工升、施工平”的背離。一般新開本略領先施工，或基本同步。從2016年9月以來，新開工面積從6.8%開始上行，2017年上半年維持在10%-11%之間，8月回落至7.6%。同期施工面積卻始終保持平穩，維持在3.2%左右（2.9%-3.4%）。
之所以出現“新開工升，施工平”的背離，管清友認為，一方面，新開工上升是被動跟隨土地購地面積的結果。房企拿地后1年內不開工，需繳納最高20%的土地閑置費；2年內不開工，政府有權無償收回土地使用權；另一方面，施工面積平穩源于復工面積的減少。本期施工面積由新開工面積和復工面積共同決定。新開工面積上升，而施工面積保持平穩，意味著復工面積減少了，表明房企投資意愿不足，對樓市預期悲觀。
最后是“施工平，投資升”的背離。施工面積和投資基本同步變化，但本輪在施工面積保持平穩的情況下，房地產投資卻一直往上走，從2016年7月的5.3%升至2017年4月的9.3%才開始向下，8月降至7.9%。
對于“施工平，投資升”的背離，管清友認為，原因在于房地產投資主要由土地購置費帶動。房地產投資可分為土地購置費和建安費用，施工面積與建安費用密切相關，施工面積平穩，土地購置上升，表明房地產投資回暖主要由于房企拿地支出增加。
由于房地產數據上存在經驗和現實的背離，市場對于下半年房地產投資走向分歧嚴重。而管清友的判斷則是房地產韌性后勁不足，四季度緩慢下行。管清友得出房地產韌性后勁不足的另一依據是房地產企業融資收緊。他預計下半年貨幣政策維持流動性平衡，為配合金融去杠桿，貨幣政策難以出現寬松，最多從量價雙緊轉向量平加緊。
在這種情況下，典當的融資作用或許會越發凸顯。北京商務委員會副主任孫堯在活動中表示，典當業是中國自古以來最重要的傳統融資渠道之一，在經濟社會發展中發揮了重要的作用。自1987年正式恢復以來，典當行業憑借著其小額短期借貸方面的優勢，依托“小額、短期、簡便、靈活”的經營特點，迅速成長為傳統金融行業的有益補充，成為普惠金融的重要組成部分。據統計，截至2017年10月底，全國共有典當企業8457家，分支機構952家；其中北京市共有典當企業359家，分支機構135家。
北京市典當行業協會會長楊永認為，在金融領域，典當發揮著拾遺補缺、調劑余需的作用，與銀行等傳統金融機構形成多層次融資服務體系。新時代下，新興經濟體不斷涌現，傳統產業轉型進入深化階段，新技術、新手段的應用，都將使傳統典當業務和發展思維不斷面臨考驗，典當行業要適時調整、認真處理好短期與長期、生存與發展的關系。
