誰能救佳兆業(yè)？中信銀團300億境內(nèi)債重組為關(guān)鍵一步

核心提示：有市場觀點就認為，假如此次中信銀行牽頭的銀團300億債務(wù)置換方案成行，其將一舉占據(jù)佳兆業(yè)最大境內(nèi)債權(quán)人身份。因為按照2015年3月佳兆業(yè)公布的境內(nèi)債務(wù)重組計劃數(shù)據(jù)披露，其境內(nèi)債務(wù)目前共涉及資金479.7億元，占佳兆業(yè)境內(nèi)外計息債務(wù)總額650.09億元的73.79%。

正在過去的這一周，地產(chǎn)界上演了一出大開大合的頭條大戰(zhàn)，令人目不暇接。而12月10日這一天，在“中國巴菲特”郭廣昌被帶走調(diào)查傳言，以及神秘買家收購九龍倉持有的遠洋地產(chǎn)超過5%股份兩個大新聞的夾擊下，佳兆業(yè)亦以境內(nèi)債務(wù)重組再獲突破的消息博取媒體版面。

10日午后，市場消息盛傳，近日中信銀行深圳分行將聯(lián)合信托公司為佳兆業(yè)提供300億資金支持，助其債務(wù)重組過關(guān)。為此，觀點地產(chǎn)新媒體第一時間聯(lián)系佳兆業(yè)相關(guān)人士核實該消息，其表示一切以公告為準。

不過，一個可供參考的線索就是，就在本周包括佳兆業(yè)債務(wù)重組“拆彈手”譚禮寧在內(nèi)的一眾佳兆業(yè)高管，均改變各自預定行程，匆匆趕往香港。據(jù)知情人士透露是受老板郭英成召喚，到達香港參加緊急會議。

對此，有市場觀點就認為，假如此次中信銀行牽頭的銀團300億債務(wù)置換方案成行，其將一舉占據(jù)佳兆業(yè)最大境內(nèi)債權(quán)人身份。因為按照2015年3月佳兆業(yè)公布的境內(nèi)債務(wù)重組計劃數(shù)據(jù)披露，其境內(nèi)債務(wù)目前共涉及資金479.7億元，占佳兆業(yè)境內(nèi)外計息債務(wù)總額650.09億元的73.79%。

現(xiàn)在，盡管佳兆業(yè)的故事尚不知將如何結(jié)尾，但如今往后的每一步發(fā)展，都無疑會是將來完整故事的更豐滿細節(jié)和跌宕。

中信銀團300億生機

觀點地產(chǎn)新媒體獲悉，按今次最新市場消息，中信銀行深圳分行已于近期與佳兆業(yè)達成協(xié)議，將聯(lián)手信托公司為佳兆業(yè)提供共計約300億貸款。其中100億用于置換深圳佳兆業(yè)城市廣場的所有債務(wù)；100億用于置換佳兆業(yè)位于深圳之外的8個項目債務(wù)。

消息稱，上述8個項目位于上海、杭州等地，均為佳兆業(yè)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。債務(wù)置換之后，中信銀行牽頭銀團將成為這9個項目的唯一債權(quán)人。另有100億將作為佳兆業(yè)的后續(xù)開發(fā)貸款，觀察人士認為，這筆錢將使得佳兆業(yè)能夠繼續(xù)開發(fā)其尚未完工的項目。

市場消息亦披露，這一方案目前已獲得深圳市委市政府高層、政府有關(guān)部門及相關(guān)境內(nèi)債權(quán)人的支持。假如該筆300億貸款到位，佳兆業(yè)9個項目將得以盤活，其余項目的后續(xù)開發(fā)亦將得到保證，預計佳兆業(yè)還能有幾十億的利潤，可用于盤活更多項目。

事實上，根據(jù)觀點地產(chǎn)新媒體了解，與其他地區(qū)項目債務(wù)關(guān)系相比，佳兆業(yè)深圳項目背后牽扯的債權(quán)人更多，債務(wù)關(guān)系也更為復雜。因為，由于早前深圳區(qū)域項目普遍比較優(yōu)質(zhì)，佳兆業(yè)在這些項目上的杠桿也運用到了極致。很多時候，它們還為其他區(qū)域項目充當融資抵押或擔保品。

比如，按此次消息指向，將獲得100億資金支持進行債務(wù)重組的深圳佳兆業(yè)城市廣場就是其中典型代表。此前佳兆業(yè)公開信息就顯示，該項目早前曾總計收到21個凍結(jié)請求，20個輪候。債權(quán)人包括中信銀行、杭州銀行、中國建設(shè)銀行、中國工商銀行、平安信托、江蘇銀行、中國銀行、交通銀行、寧波銀行等等。

看來，假如佳兆業(yè)此次境內(nèi)債務(wù)重組方案獲得成行，其將是3月份佳兆業(yè)境內(nèi)外重組方案公布后的再次關(guān)鍵突破。因為在兩個月之前，佳兆業(yè)于另一個一線城市上海，也已撥開了重重債務(wù)烏云。彼時在上海，佳兆業(yè)就與其最大在岸債券持有人中國銀行就貸款重組簽署協(xié)議，而后者正是佳兆業(yè)上海項目最大債權(quán)人。伴隨上海協(xié)議的簽署，佳兆業(yè)在上海的三大主力項目，已恢復了正常施工與銷售工作。

目前，除上海和深圳區(qū)域外，近期佳兆業(yè)在廣州、武漢等區(qū)域也傳來與債權(quán)人達成和解的消息。

境外債重組關(guān)鍵時刻

從上海和深圳接連爆出的境內(nèi)債重組重大突破來看，佳兆業(yè)境內(nèi)債務(wù)重組進行地頗為有序且順利。但相比之下，佳兆業(yè)境外債務(wù)重組部分就沒有那么輕松了。

11月6日，佳兆業(yè)公告重啟了暫停半年多的境外債務(wù)重組談判。根據(jù)其公布的最新境外債務(wù)重組方案，佳兆業(yè)擬發(fā)行5筆總計18.5億美元的新高息票據(jù)，取代舊有票據(jù)。新高息票據(jù)的到期時間為4-6年之后，票息率降至6%-9.9%之間。

同時，佳兆業(yè)還承諾在一定條件下給予債權(quán)人補償：新高息票據(jù)總額的7.0%“或然價值權(quán)”。補償?shù)臈l件是，佳兆業(yè)普通股的30天成交加權(quán)平均價達到或超過1.96港元、2.45港元、3.07港元、3.83港元、4港元時，這項權(quán)利分別可觸發(fā)20%。

但就是在佳兆業(yè)做了這樣對境外債權(quán)人大幅讓步的情況下，境外債權(quán)人對佳兆業(yè)開出條件仍然并不完全滿意。而這也就讓伺機埋伏華爾街對沖獵手們嗅到了捕食獵物的味道。

11月20日晚，佳兆業(yè)突發(fā)公告，稱收到華爾街著名對沖基金公司Farallon發(fā)出的不具約束力的建議草案，意欲以1.5億美元，鯨吞佳兆業(yè)經(jīng)發(fā)行擴大股本后75%的新股。不過，佳兆業(yè)當即拒絕了這一建議，并堅稱推進此前由佳兆業(yè)提出并一直進行中債務(wù)重組方案才是符合投資人利益的最好選擇。

現(xiàn)在雙方的拉鋸戰(zhàn)仍未見結(jié)果，不過11月30日，據(jù)信能代表50%以上佳兆業(yè)境外債權(quán)持有人利益的凱易律師事務(wù)發(fā)布聲明稱，佳兆業(yè)境外主要債權(quán)人重申支持佳兆業(yè)方面提出的重組方案，并表示經(jīng)雙方同意的流程可給離岸債權(quán)人帶來更高的確定感與控制權(quán)。

種種跡象表明，以董事長郭英成為首的佳兆業(yè)持有者與意圖收購公司的對沖基金Farallon，提出的兩份重組方案正在境外債權(quán)人之間進行游說比拼，而在中信銀行牽頭的300億境內(nèi)債務(wù)重組重大利好到位后，境外債務(wù)重組談判的結(jié)果或許會朝著對佳兆業(yè)有利的方向傾斜。



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