十年曲折上市路:萬(wàn)達(dá)擬募不超120億回歸A股惹爭(zhēng)議

核心提示：對(duì)于此次回歸A股的理由，萬(wàn)達(dá)商業(yè)稱(chēng)，公司董事認(rèn)為發(fā)行A股將增強(qiáng)公司的企業(yè)形象，進(jìn)一步拓寬公司的融資渠道及增加運(yùn)營(yíng)資金，通過(guò)吸引大型機(jī)構(gòu)及中小型投資者來(lái)增強(qiáng)資本市場(chǎng)的認(rèn)可度。同時(shí)，A股的發(fā)行將有助于公司業(yè)務(wù)發(fā)展、融資靈活性及業(yè)務(wù)開(kāi)展，有助于萬(wàn)達(dá)獲得更多財(cái)務(wù)資源，有利于其長(zhǎng)期發(fā)展。

　　按照萬(wàn)達(dá)商業(yè)的公告顯示，再過(guò)幾天(8月18日)，萬(wàn)達(dá)商業(yè)H股股東和內(nèi)資股東將匯聚萬(wàn)達(dá)北京總部，商議萬(wàn)達(dá)商業(yè)在A股發(fā)行方案。

　　根據(jù)此前公告，萬(wàn)達(dá)商業(yè)地產(chǎn)將向中國(guó)證監(jiān)會(huì)等相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)申請(qǐng)發(fā)行最多3億股A股，預(yù)計(jì)總募集資金不超過(guò)120億元。這距離去年7月2日，萬(wàn)達(dá)商業(yè)地產(chǎn)因“未更新申報(bào)材料終止審核”放棄A股上市的決定，剛好過(guò)去一年。

　　回歸A股惹爭(zhēng)議

　　對(duì)于此次回歸A股的理由，萬(wàn)達(dá)商業(yè)稱(chēng)，公司董事認(rèn)為發(fā)行A股將增強(qiáng)公司的企業(yè)形象，進(jìn)一步拓寬公司的融資渠道及增加運(yùn)營(yíng)資金，通過(guò)吸引大型機(jī)構(gòu)及中小型投資者來(lái)增強(qiáng)資本市場(chǎng)的認(rèn)可度。同時(shí)，A股的發(fā)行將有助于公司業(yè)務(wù)發(fā)展、融資靈活性及業(yè)務(wù)開(kāi)展，有助于萬(wàn)達(dá)獲得更多財(cái)務(wù)資源，有利于其長(zhǎng)期發(fā)展。

　　按照萬(wàn)達(dá)商業(yè)的預(yù)期，將在未來(lái)1年內(nèi)完成A股發(fā)行工作。萬(wàn)達(dá)商業(yè)表示，此次籌集的120億元資金將用于投資南京仙林萬(wàn)達(dá)茂、濟(jì)南高新萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)、合肥瑤海萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)、成都蜀都萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)、徐州銅山萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)等5個(gè)項(xiàng)目。

　　至于最終上市地點(diǎn)，萬(wàn)達(dá)商業(yè)表示，上交所與深交所均有可能，最終將由董事會(huì)授權(quán)后根據(jù)監(jiān)管規(guī)定或者市場(chǎng)狀況決定。

　　而對(duì)于萬(wàn)達(dá)重返A(chǔ)股，市場(chǎng)上也有多種聲音傳出。

　　有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為估值優(yōu)勢(shì)吸引力是其最主要?jiǎng)恿Γ送庖灿锌赡茉跒槲磥?lái)萬(wàn)達(dá)集團(tuán)的整體打包A股掛牌上市做準(zhǔn)備。

　　此外，也有評(píng)論認(rèn)為這是一次“借機(jī)炒作”，其質(zhì)疑依據(jù)為萬(wàn)達(dá)商業(yè)在香港上市時(shí)的招股書(shū)，按照占股比例推敲，這更像是一場(chǎng)給“自己人”派紅包的資本游戲，而最終萬(wàn)達(dá)商業(yè)只會(huì)按照既定的路線(xiàn)圖使內(nèi)資股在聯(lián)交所上市。

　　萬(wàn)達(dá)商業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)中，可以在聯(lián)交所公開(kāi)上市的H股占比14.41%，而不能在證券交易所交易的內(nèi)資股占比高達(dá)85.59%，主要由控股股東及大連萬(wàn)達(dá)商業(yè)地產(chǎn)董事持有。

　　這樣的股票設(shè)計(jì)較為罕見(jiàn)。但只要大連萬(wàn)達(dá)商業(yè)地產(chǎn)內(nèi)部審批和中國(guó)監(jiān)管當(dāng)局批準(zhǔn)，內(nèi)資股可以轉(zhuǎn)為H股流通。

　　質(zhì)疑的聲音認(rèn)為，轉(zhuǎn)讓內(nèi)資股的不確定因素是導(dǎo)致萬(wàn)達(dá)商業(yè)H股估值低的一大原因，故不排除借此進(jìn)行炒作抬高股價(jià)嫌疑。

　　十年曲折上市路

　　其實(shí)萬(wàn)達(dá)的A股上市夢(mèng)已經(jīng)計(jì)劃了很多年。作為中國(guó)最大的商業(yè)地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商，萬(wàn)達(dá)集團(tuán)也是國(guó)內(nèi)房企中規(guī)模排名前列卻未完成整體上市的公司之一。追溯其十年間的上市之路，充滿(mǎn)曲折與無(wú)奈。

　　2005年，萬(wàn)達(dá)第一次赴港紅籌上市夢(mèng)碎于國(guó)家部委聯(lián)合下發(fā)的“171號(hào)文”。2007年，回歸國(guó)內(nèi)A股IPO的計(jì)劃腰斬于為應(yīng)對(duì)2008年金融危機(jī)被叫停的A股房企上市的政策。2009年，滿(mǎn)滿(mǎn)信心折回H股上市計(jì)劃又因定價(jià)分歧流產(chǎn)。時(shí)隔3年后的2012年，受限于2010年4月發(fā)布的禁止證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)囤房囤地房企上市、再融資和重大資產(chǎn)重組的通知，萬(wàn)達(dá)A股之夢(mèng)再次折戟。一年后，萬(wàn)達(dá)成功收購(gòu)恒力65%股份，才為2014年底萬(wàn)達(dá)商業(yè)香港借殼上市成功鋪下道路。

　　對(duì)于此次萬(wàn)達(dá)重返A(chǔ)股，東方證券分析師竺勁稱(chēng)，萬(wàn)達(dá)商業(yè)此舉可視同IPO，但短期內(nèi)A股IPO停掉了，所以萬(wàn)達(dá)商業(yè)此次A股上市之路會(huì)比較長(zhǎng)。如果明年是牛市，現(xiàn)在去A股發(fā)行，那就是非常合理的一件事情。

　　“但在A股表現(xiàn)較差背景下，雖然不排除有一些看好A股想回A股上市的想法在里面，但I(xiàn)PO都停掉了，此時(shí)回A股的實(shí)際意義不強(qiáng)，萬(wàn)達(dá)董事長(zhǎng)王健林更多的或僅是想表達(dá)一下自身看好A股的態(tài)度而已，避免股災(zāi)。”竺勁如此補(bǔ)充道。

　　但竺勁也表示，萬(wàn)達(dá)商業(yè)或也確實(shí)有融資的打算，因?yàn)樯虡I(yè)地產(chǎn)始終是資金需求量比較大的業(yè)務(wù)。僅就萬(wàn)達(dá)商業(yè)而言，當(dāng)下也還處于建設(shè)及擴(kuò)張期，還未進(jìn)入完全的現(xiàn)金流回報(bào)期，從這個(gè)角度看，肯定是需要一定時(shí)間的。

　　早前也有港股分析師指出，“到目前為止，房地產(chǎn)行業(yè)中通過(guò)IPO回歸A股的成功經(jīng)驗(yàn)幾乎沒(méi)有。”挑戰(zhàn)難度可見(jiàn)一斑。

　　打造多方位融資平臺(tái)

　　事實(shí)上，對(duì)于萬(wàn)達(dá)宣布重返A(chǔ)股的決定，有業(yè)內(nèi)人士指出，一方面是由于，萬(wàn)達(dá)計(jì)劃在10年內(nèi)建設(shè)1000家萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)，這個(gè)數(shù)量幾乎達(dá)到了今天的10倍。

　　顯然，萬(wàn)達(dá)需要更強(qiáng)的金融平臺(tái)來(lái)支撐這個(gè)計(jì)劃。大的框架，已經(jīng)在今年搭建了一半，它們是萬(wàn)達(dá)商業(yè)在H股上市和上海自貿(mào)區(qū)搭建REITs交易平臺(tái)。

　　而另一方面，數(shù)據(jù)顯示，萬(wàn)達(dá)融資活動(dòng)凈現(xiàn)金流連年處于巨額狀態(tài)，2012年至2014年分別為185.51億、379億、351.36億元。而且，萬(wàn)達(dá)還有總建筑面積高達(dá)6790萬(wàn)平方米的土地儲(chǔ)備，在“18個(gè)月內(nèi)完工和24個(gè)月內(nèi)運(yùn)營(yíng)”的硬性要求下，需要大量資金投入。雖然萬(wàn)達(dá)總資產(chǎn)高達(dá)5643億元，但截至去年底，一年內(nèi)應(yīng)付債務(wù)高達(dá)2354億元，還有超過(guò)1900億元銀行貸款及未償債券。去年末，萬(wàn)達(dá)靠IPO融資288億港元元，對(duì)緩解現(xiàn)金流壓力只是杯水車(chē)薪。

　　當(dāng)然，最根本的原因還在于，萬(wàn)達(dá)的輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略定位，需要打造多方位的融資平臺(tái)。

　　據(jù)萬(wàn)達(dá)集團(tuán)內(nèi)部高管透露，一些萬(wàn)達(dá)商業(yè)的內(nèi)資股東希望發(fā)行數(shù)量、發(fā)行對(duì)象、發(fā)行方式、定價(jià)方式、承銷(xiāo)方式等按照央企“A+H”模式，也就是登陸上海證券交易所[微博]，其理由是2017年萬(wàn)達(dá)金融總部將落地上海自貿(mào)區(qū)，加上萬(wàn)達(dá)商業(yè)實(shí)體項(xiàng)目?jī)?yōu)質(zhì)。

　　不過(guò)也有萬(wàn)達(dá)人士預(yù)測(cè)，基于新任萬(wàn)達(dá)金融的負(fù)責(zé)人陸肖馬在深交所擔(dān)任高管多年，萬(wàn)達(dá)商業(yè)登陸深市的可能性較大。

　　招銀國(guó)際分析師也表示，這是萬(wàn)達(dá)開(kāi)辟融資渠道的表現(xiàn)，一旦成功發(fā)行對(duì)其資金面的改善會(huì)有較大的幫助。在市場(chǎng)前景方面，出于萬(wàn)達(dá)的品牌，市場(chǎng)對(duì)其認(rèn)可度或會(huì)比較高。

　　轉(zhuǎn)型中的萬(wàn)達(dá)在金融市場(chǎng)的運(yùn)作可謂是火力全開(kāi)。公司以良好的業(yè)績(jī)?yōu)楸硶?shū)，通過(guò)快錢(qián)已經(jīng)在6月、7月連續(xù)發(fā)布“穩(wěn)賺1號(hào)”眾籌產(chǎn)品，成功募集資金100億元。

　　從目前來(lái)看，萬(wàn)達(dá)商業(yè)若成功登陸A股，萬(wàn)達(dá)的金融板塊將包括：REITs平臺(tái)、同時(shí)面向境內(nèi)和境外發(fā)行的A+H上市平臺(tái)。不過(guò)也有業(yè)內(nèi)人士指出，萬(wàn)達(dá)輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略定位，需要打造更多的多方位融資平臺(tái)，要獲得資本市場(chǎng)的認(rèn)可，還有很長(zhǎng)的一段路要走。


本文來(lái)源于第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)，圖片源自網(wǎng)絡(luò)，如牽涉版權(quán)問(wèn)題，請(qǐng)與管理員聯(lián)系，謝謝！