零售板塊強(qiáng)勢崛起 都是托“新零售”的福？

昨日，A股再度震蕩，但零售股午后強(qiáng)勢崛起。零售板塊指數(shù)最終報收于1605.07點，漲幅從午市收盤時的0.92%，擴(kuò)大至2.28%，跑贏上證指數(shù)2.6個百分點。個股方面，天虹股份、中百集團(tuán)、王府井午后封住漲停，天音控股、家家悅、人人樂、新華都、合肥百貨等個股漲幅超5%，僅中央商場等5只個股下跌。

自2016年9月開始，我國消費(fèi)數(shù)據(jù)開始復(fù)蘇。根據(jù)國家統(tǒng)計局昨日公布的數(shù)據(jù)，11月份，我國社會消費(fèi)品零售總額34108億元，同比名義增長10.2%(扣除價格因素實際增長8.8%)。其中，限額以上單位消費(fèi)品零售額15779億元，增長7.8%。今年前11個月，社會消費(fèi)品零售總額331528億元，同比增長10.3%。其中，限額以上單位消費(fèi)品零售額145753億元，增長8.3%。

不可否認(rèn)的是，線上和線下的零售數(shù)據(jù)均呈現(xiàn)回暖態(tài)勢。根據(jù)國統(tǒng)局?jǐn)?shù)據(jù)，今年1－11月，全國網(wǎng)上零售額64306億元，同比增長32.4%。其中，實物商品網(wǎng)上零售額49144億元，增長27.6%，占社會消費(fèi)品零售總額的比重為14.8%。

此外，商務(wù)部近期發(fā)布的便利業(yè)、百貨業(yè)等相關(guān)報告顯示，2017年以來，相關(guān)行業(yè)景氣指數(shù)、銷售額、客流量等核心指標(biāo)全面回升，線上線下融合已成趨勢，實體零售五年來首次回暖，社會零售進(jìn)入黃金期。

而作為更能反映實體零售的代表性數(shù)據(jù)，根據(jù)中華全國商業(yè)信息中心的監(jiān)測數(shù)據(jù)，今年11月，全國50家重點大型零售企業(yè)零售額同比增長4.3%，增速比上年同期提升了1.7個百分點；1－11月，全國50家重點大型零售企業(yè)零售額累計同比增長3.5%，高于上年同期4.6個百分點。

隨著行業(yè)基本面的改善，相關(guān)上市公司的經(jīng)營狀況也普遍向好。以百貨行業(yè)為例，根據(jù)華安證券的統(tǒng)計，今年前三季度，38家重點百貨上市公司(剔除主業(yè)已經(jīng)轉(zhuǎn)型的國際醫(yī)學(xué)和越秀金控)共實現(xiàn)營業(yè)收入2546.86億元，同比增長6.03%，去年同期行業(yè)整體營收同比減少2%；歸屬于母公司股東凈利潤同比增長38.66%，去年同期增速為－12.69%。

同時，得益于企業(yè)壓縮無用促銷、放棄粗放開店的擴(kuò)張模式轉(zhuǎn)而提升供應(yīng)鏈精細(xì)化管理能力等，百貨行業(yè)的毛利率呈持續(xù)改善態(tài)勢，前三季度平均毛利率為22.29%，較上年同期微增0.52個百分點，其中第三季度毛利率為23.04%。加之費(fèi)用率的改善，推動前三季度行業(yè)凈利潤同比提升0.95個百分點，至3.82%。

值得關(guān)注的是，百貨行業(yè)前三季度平均凈資產(chǎn)收益率(ROE)為5.75%，較上年同期提升0.83個百分點，盈利能力改善明顯。華安證券認(rèn)為，百貨企業(yè)最壞時期已過，營收改善來自于可選消費(fèi)復(fù)蘇下同店提升，自主優(yōu)化和精細(xì)化管理帶來盈利能力的提升，這種回暖可持續(xù)。

在2016年10月云棲大會上，馬云首次提出新零售的概念，并指出，傳統(tǒng)零售行業(yè)受到了電商的沖擊，未來，線下與線上零售將深度結(jié)合，加上現(xiàn)代物流，服務(wù)商利用大數(shù)據(jù)、云計算等創(chuàng)新技術(shù)，構(gòu)成未來新零售的概念。純電商的時代很快將結(jié)束，純零售的形式也將被打破，新零售將引領(lǐng)未來全新的商業(yè)模式。

今年以來，各大互聯(lián)網(wǎng)巨頭紛紛布局全渠道零售，阿里巴巴、騰訊、京東、蘇寧、小米都在爭奪線下場景。

作為“積極分子”，阿里巴巴高速啟動了新零售變革，先后與銀泰、蘇寧、三江、百聯(lián)等傳統(tǒng)零售業(yè)達(dá)成全面戰(zhàn)略合作，并積極探索盒馬鮮生、淘咖啡無人店等新業(yè)態(tài)，致力于將新零售的成功模式開放賦能給所有零售合作伙伴，推動線上線下融合和商業(yè)互聯(lián)網(wǎng)化全面提升。今年5月，三江購物多家超市完成數(shù)字化改造，7月線上交易金額已超過門店總量25%，并獲得大量新會員，同時老會員成交額也增長18%。天貓雙11期間，全國52個核心商圈以及百聯(lián)、銀泰等傳統(tǒng)零售代表全面接入天貓新零售和智慧門店，蘇寧門店也聯(lián)手天貓推出大數(shù)據(jù)消費(fèi)榜單作為線下消費(fèi)指南。在新零售和新消費(fèi)體驗的帶動下，傳統(tǒng)零售行業(yè)全面回暖，多地出現(xiàn)罕見的線下排隊現(xiàn)象。

京東則在2015年股權(quán)合作永輝之后，2017年又與全球商超巨頭沃爾瑪攜手，共同開拓中國內(nèi)地商超市場。此外，京東還在線下大面積開店京東之家、京東幫等。

騰訊也從今年下半年起大范圍接觸新零售項目，尤其盒馬鮮生今年進(jìn)展迅速，更促使騰訊加快腳步。就在三天前，騰訊入局永輝超市的傳聞被正式確認(rèn)，永輝超市披露，林芝騰訊擬協(xié)議受讓公司5%股份，騰訊還擬對公司控股子公司永輝云創(chuàng)進(jìn)行增資取得15%的股權(quán)。此舉或?qū)⒅苯油苿泳€上線下深度融合。

業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，在電商巨頭加速布局的背景下，二級市場上“新零售”概念股有望獲得資金長期關(guān)注。

與此同時，為了應(yīng)對消費(fèi)者的需求，零售企業(yè)也在效率和體驗方面積極應(yīng)對，如百貨加大自營比例，推出自營品牌，體驗業(yè)態(tài)占比提升，積極推進(jìn)業(yè)態(tài)升級；超市積極融合購物和餐飲，增加源頭直采優(yōu)化供應(yīng)鏈，打通線上線下數(shù)據(jù)，打造最優(yōu)客戶體驗等。

華安證券表示，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)和實體零售從獨立、對抗走向融合、協(xié)作，深度融合是優(yōu)勢互補(bǔ)、實現(xiàn)共贏的發(fā)展方向。在未來零售市場中，以互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)、人工智能及大數(shù)據(jù)等領(lǐng)先技術(shù)為驅(qū)動，數(shù)字化技術(shù)將虛擬與現(xiàn)實深度融合，傳統(tǒng)零售在物理空間和時間維度上將獲得極大延展，消費(fèi)者不再受區(qū)域、時段和店面等因素限制，零售行業(yè)終將發(fā)展成面向線上線下全客群，提供全渠道、全品類、全時段、全體驗的新型零售模式。

互聯(lián)網(wǎng)巨頭爭先進(jìn)入新零售領(lǐng)域的同時，二級市場上新零售相關(guān)個股也獲得不同程度關(guān)注。據(jù)Wind資訊統(tǒng)計，目前新零售相關(guān)個股合計22只，市場表現(xiàn)方面，剔除2017年以來上市的新股以外，永輝超市年內(nèi)實現(xiàn)股價翻倍，居所有新零售概念股漲幅榜首。今年以來，快樂購股價漲幅超30%，蘇寧云商漲超10%。而在這些個股錄得較大正向收益的同時，股價跌幅超過10%的個股則達(dá)11只，其中新開普、三江購物、華聯(lián)股份等3股跌超30%。

永輝超市以年內(nèi)103.10%的漲幅成為新零售板塊漲幅最大個股。作為新零售生態(tài)龍頭，騰訊入股永輝超市，增資永輝云創(chuàng)或?qū)⒅萍加垒x、數(shù)據(jù)永輝提速。中信證券表示，騰訊將通過微信為永輝門店引流，運(yùn)營大數(shù)據(jù)為消費(fèi)者畫像，助力永輝精準(zhǔn)營銷，從中長期看，騰訊、永輝生態(tài)體系將在供應(yīng)鏈、物流、金融、數(shù)據(jù)等更廣、更深維度相互賦能。