在長江和記實業有限公司(下稱“長和”)，大老板李嘉誠能夠拉動的杠桿更多了。作為和旗下房地產帝國“分手”的新舉動，這位香港大亨現已用218億歐元(約合238億美元)解決了一樁讓自己很頭疼的合并交易。從這樁交易來看，長和未來的交易決策更有可能源自該公司的其他部門。將旗下零售業務屈臣氏的上市計劃再度擺在桌面上，被視為長和想要創造價值的一個明顯舉措。
進軍歐洲
日前，長和與俄羅斯VimpelCom達成協議，將兩家公司的意大利電信業務合二為一，取代意大利電信公司成為意大利用戶數量最多的運營商。根據兩家公司發布的公告，合資企業中雙方股份各占一半 (50/50)，資產將包括長和旗下3 Italia和VimpelCom旗下Wind Telecomunicazioni。事實上，兩家公司能達成協議，令市場頗感意外。要知道，相關談判持續了太長時間，以至于很多關注者都認為談判雙方不可能達成共識了。此外，兩家公司都不是“省油的燈”，而且“50/50”的股權結構也不是一種好結構。
基于這些原因，長和與VimpelCom達成協議，是一種真正的成就。此樁交易反射出雙方都有鞏固歐洲電信業務以及承擔高財務風險的巨大動力：野村證券測算，合并會讓長和每股凈資產價值增 長9%。3月份，和記黃埔發布公告稱，斥資92.5億英鎊收購西班牙電信巨頭Telefónica旗下運營商O2在英國的資產。事實證明，李嘉誠在歐洲電信業務上的押注正在邁向最終的成功。一旦這兩樁交易都能塵埃落定，長和可能會出售在李嘉誠麾下Three mobile帝國的股票。但是，結構性改變更有可能先發生在別的地方。
“獨立”的屈臣氏
重新考慮首次公開募股計劃，表明屈臣氏在“獨立”后創造的價值可能會比在長和羽翼下所創造的價值更高。從目前的實際情況來看，屈臣氏的上市似乎是可信的。比如說，里昂證券分析師在對長和的分析中指出，屈臣氏的稅息折舊及攤銷前利潤為13.2倍。Aviate Global分析師堅稱，屈臣氏應該獲得更高評級。
長和不太可能對旗下港口業務做點什么。原因在于，已上市競爭對手DP World的價值并無太多上升潛力。盡管如此，李嘉誠有足夠多的機會來讓自己忙著拉動杠桿。
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