萬寶之爭的反思：堅持“金融業(yè)為實業(yè)服務(wù)”的原則

      萬寶之爭是2016年中國金融市場的熱點事件。持續(xù)一年多的萬寶之爭，至今似乎已經(jīng)平息，但是萬寶之爭引發(fā)的理論研究、法律建設(shè)和制度建設(shè)等工作沒有結(jié)束。

　　一、萬寶之爭發(fā)生的歷史背景。

　　中國金融市場向民營資本開放只有幾年時間。此前我國金融機構(gòu)的最終實際控制人幾乎都是各級政府國資委。我國的《商業(yè)銀行法》、《證券法》、《保險法》正是在金融機構(gòu)幾乎都是由各級政府國資委控股的背景下頒布實施的。

　　國有金融機構(gòu)和民營金融機構(gòu)在經(jīng)營目標(biāo)和風(fēng)險偏好等方面存在明顯差異。市場經(jīng)濟的發(fā)展需要相應(yīng)的法律規(guī)范制約才能有序運營和健康發(fā)展。中國金融市場向民營資本開放以后，目前我國政府還沒有來得及完成相應(yīng)法律法規(guī)的制定和完善工作，規(guī)范和制約已經(jīng)發(fā)生明顯變化的金融市場。

　　我們注意到，當(dāng)寶能舉牌萬科后，效仿寶能行為的都是民營資本控股的金融機構(gòu)，而國有金融機構(gòu)沒有發(fā)生此類行為，因為國有金融機構(gòu)受《商業(yè)銀行法》、《證券法》、《保險法》等法律制約。

　　在沒有相應(yīng)法律規(guī)范制約的歷史背景下，發(fā)生了萬寶之爭。由于“無法”規(guī)范制約民營金融機構(gòu)的某些市場行為，所以某些民營金融機構(gòu)就“無天”了，以“法不禁止即可為”為由，肆意妄為。

　　在中國金融市場向民營資本開放之前，國有金融機構(gòu)嚴格遵循分業(yè)經(jīng)營，所以分業(yè)監(jiān)管是有效的。當(dāng)中國金融市場向民營資本開放后，民營金融機構(gòu)迅速打破了分業(yè)經(jīng)營。寶能舉牌萬科的過程中使用了保險、證券和銀行等金融業(yè)務(wù)。無論銀監(jiān)會、證監(jiān)會和保監(jiān)會在監(jiān)管過程中如何“無縫銜接”，在分業(yè)監(jiān)管的模式下，混業(yè)經(jīng)營總是“有縫可鉆”，“有機可乘”。

　　二、完善和制定中國金融市場相應(yīng)法律。

　　中國金融市場向民營資本開放是不可逆的，是符合中國經(jīng)濟未來發(fā)展趨勢的。市場的逐步開放必須伴隨著相應(yīng)法律法規(guī)的完善和制定，規(guī)范和制約市場行為，否則，市場的開放將會引起市場的混亂。萬寶之爭就是例證。

　　完善和制定中國金融市場相應(yīng)法律法規(guī)的前提是提出制定法律遵循的原則。實業(yè)是中國經(jīng)濟發(fā)展的基石，是“心臟”。金融業(yè)是為實業(yè)服務(wù)的，是“血液”。“金融業(yè)為實業(yè)服務(wù)”就是完善和制定中國金融市場相應(yīng)法律法規(guī)應(yīng)該遵循的原則。

　　以“金融業(yè)為實業(yè)服務(wù)”為原則，我們研究制定法律所依據(jù)的理論基礎(chǔ)。我們需要明確定義什么是“資本”？高杠桿資金是否屬于“資本”?這個問題不僅涉及“資本”屬性而且涉及金融市場的安全和穩(wěn)定。2015年由高杠桿資金引發(fā)的“股災(zāi)”觸目驚心。

　　“資金來源的合法性”也是完善和制定中國金融市場相應(yīng)法律法規(guī)的理論基礎(chǔ)。

　　曾經(jīng)有研究報告稱“寶能舉牌萬科的資金來源是合法的。”判斷“資金來源合法性”的前提是依法公布資金來源。我曾經(jīng)詳細分析寶能舉牌萬科的資金來源，我發(fā)現(xiàn)寶能沒有依法公布全部資金來源。2017年2月24日保監(jiān)會公布（保監(jiān)罰〔2017〕13號）《行政處罰決定書》，查實前海人壽存在編制提供虛假資料的行為和違規(guī)運用保險資金的行為等違法行為和違法事實。以虛假的和不完整的數(shù)據(jù)資料作為研究基礎(chǔ)，在此基礎(chǔ)上得出的任何研究結(jié)論都是無效的。

　　在上市公司股東大會上擁有投票權(quán)的人應(yīng)該是資本的所有者或者資本所有者委托代其行使投票權(quán)的人。迄今為止，寶能尚未證明其舉牌萬科的資金來源合法性，或者說，尚未證明寶能是這部分股份的資本所有者或者是這部分股份資本所有者委托代其行使投票權(quán)的人。那么，在萬科股東大會上，寶能有投票資格嗎？

　　三、堅持“金融業(yè)為實業(yè)服務(wù)”的原則。

　　寶能以高杠桿資金舉牌萬科和格力電器，甚至還提出罷免萬科董事會全體成員。萬科和格力電器都是行業(yè)龍頭企業(yè)，寶能的行為不僅影響了萬科的正常經(jīng)營，而且在國際上引起軒然大波，國際評級機構(gòu)發(fā)表聲明：根據(jù)事態(tài)發(fā)展調(diào)整萬科的信用評級。

　　如果沒有明確的法律法規(guī)禁止類似寶能行為，那么，今后還會發(fā)生類似事件，這將阻礙我國實業(yè)發(fā)展。如果法律允許此類行為，那么，中國經(jīng)濟發(fā)展將遭受毀滅性的打擊。

　　四、萬寶之爭對中國經(jīng)濟未來發(fā)展的影響。

　　萬寶之爭不僅是兩家企業(yè)之間的股權(quán)之爭，而且是影響我國經(jīng)濟未來發(fā)展方向的標(biāo)志性事件。萬寶之爭提醒我們，在中國金融市場向民營資本開放后，我國亟待完善和制定相應(yīng)的法律法規(guī)制約和規(guī)范已經(jīng)發(fā)生變化的金融市場行為。

　　萬寶之爭的結(jié)局和相應(yīng)法律制定將標(biāo)志著我國經(jīng)濟未來發(fā)展的方向：是遵循“以實業(yè)為基石，金融業(yè)為實業(yè)服務(wù)”的發(fā)展方向，還是朝著“金融侵蝕實業(yè)”的方向發(fā)展。沿著前者的發(fā)展方向中國經(jīng)濟發(fā)展將欣欣向榮，后者的發(fā)展方向?qū)?dǎo)致任何經(jīng)濟體走向毀滅。