近日來，各大地產業紛紛匯總上半年的“戰績”。對于SOHO而言，也不例外。但對于SOHO集團的戰績并“不樂觀”，相對于3年前，SOHO的中國純利銳減至其兩成，但潘石屹堅稱轉型成功！
租金收入4.39億元，較去年同期增長168%；毛利率達75%，較前一年增長50%；但核心純利只有1.35億元，比前一年下滑約94%，凈負債率25%，現金及銀行存款達到97.7億元。這是在轉型3年后，SOHO中國交出的2015年中期成績單。
3年前的8月，SOHO中國宣布正式轉型。彼時，公司純利總規模達到6.13億元，是今年同期的5倍左右，但毛利率水平只有45%。不過，當時的現金高達150多億元，凈負債率只有20%。
雖然財務報表并未因為轉型而變得好看，但董事長潘石屹卻對3年前的這一決定予以肯定。潘石屹說，如果還是像原來一樣銷售，SOHO中國建設的房子就都成別人的了，現在SOHO中國持有大概170多萬平方米的北京、上海核心地段的辦公樓。“這樣一來，我們公司成為了北京、上海持有優質辦公樓面積最大的開發運營商。”。
SOHO中國轉型之路，是否代表著轉型風潮下房地產企業的正確方向？
轉型指標：
負債率和現金流
潘石屹說，投資者關心的問題主要有兩個：第一個是負債率，第二個是現金流能不能支持住。“在宣布轉型前，我們做了大量測算，認為一旦度過這一轉折，就能擁有北京和上海最好的辦公樓項目。”
SOHO中國今年上半年實現營業額僅為3.93億元，同比下降約92%，實現公司權益股東應占核心純利1.35億元，同比下降約94%。對此，公司半年報稱，盈利較低主要由于租金收入增加尚未抵消物業銷售收入的下降。
潘石屹用公司現金流和負債率的具體數據回應了各方質疑。截至目前，SOHO中國凈負債率為25%，擁有近100億元的現金。
由散售轉為出租，市場租金走勢頗為關鍵。“SOHO中國辦公物業的租金情況已經超出預期。”潘石屹說，以望京SOHO項目為例，當初拍地預計的租金水平為5元/平方米，實際對外租金為開盤6元/平方米，9月7日最新價格為12.9元/平方米。另外，上海復興路項目租金在開盤時是7元/平方米，最后出租價格達到10元/平方米。
潘石屹說，“轉型成功與否，大家最擔心的第一是現金流支撐不住，第二是缺乏管理經驗，管理上會出問題，但是現在證明，這些都是沒問題的。能度過負債率和現金流的這個節點，轉型就成功了。”在他眼里，目前的轉型應該是成功的。
但為了成功轉型，SOHO中國付出的代價也不小。截至2012年6月30日，SOHO的凈資產規模已經達到217.60億元。3年過去了，目前SOHO中國的凈資產規模也只有388.2億元。但是，轉型步伐稍慢的龍湖在這3年凈資產規模卻由249.37億元，上升至今年上半年的499.53億元。
純利相對較少，拖累了SOHO中國的股價，從2013年6月的5港元/股，到目前3港元/股附近。相比之下，龍湖、世茂、華潤置地、中海等在過去幾年增加了持有物業，但轉型速度不如SOHO中國的房企，股價基本都維持在2013年的水平，有些還較2013年中有明顯增長。
