在商業地產領域的合作，雙方有著一定的基礎。綠地方面而言，“轉型城市運營服務商”的目標已經確認無疑，接下來，綠地亦會在商辦運營的軟實力上有所突破。
綠地51.63億元收購協信40%股權
一筆初步作價為51.63億元的交易，綠地控股和協信控股集團（以下簡稱“協信”）走在了一起。11月9日，協信上海公司總部，綠地董事長張玉良和協信董事長吳旭微笑、握手。接下來，等待他們的將是兩家公司的基因在重慶協信遠創房地產開發公司（以下簡稱“協信遠創”）上的融合。
協信遠創是協信旗下的地產業務平臺。交易一旦完成，協信遠創將迎來持股比例各占40%的兩大并列大股東：即其母公司漢威重慶房地產開發(香港)有限公司（以下簡稱“漢威公司”，實際控制人為吳旭）和綠地。
留給雙方的想象空間無窮。將平臺打造成商業地產及產業地產領域的標桿并實現資本化，是雙方共同的期待。吳旭給出的時間表是三到五年內。張玉良亦表態，未來也會將部分商業和產業地產運營業務委托協信遠創進行管理。
接近本次交易的內部人士向時代周報記者表示，談判在大半年前已經展開，新成立的協信遠創在日后的運作中還會購買資產以及涉足資產管理業務。
雙方的合作目前在住宅領域并未有詳細的計劃，不過新的協信遠創在股權架構上已經清晰，除了綠地和漢威公司各自的40%，未來還將引入控股10%的戰略投資者，剩下的10%股份則將由高管團隊持有。
收購交易本就人情反復、局勢變幻。51.63億元總額的交易并不算小數目，交易背后押注的是協信這家重慶老牌大型地產商的新未來，更是見證綠地在并購大年里“買買買”舉措的角力。
51.63億元賣股款項去向
本次股權轉讓和定增分為兩步進行。首先漢威公司向綠地轉讓協信遠創20%股權，轉讓對價為19.36億元。完成后，綠地將向協信遠創增資32.27億元，最終取得增資后的40%股權。交易的基準日為今年9月30日。
值得注意的是，按照20%股權對應19.36億元，意味著協信遠創100%的股權作價96.8億元。而這一數值也是綠地進行審計、評估的基礎價。綠地方面指出，如果評估報告的評估值高于96.8億元，標的公司的交易基礎對價將以此為準；若不足，雙方會另行商定。
但從協信遠創目前公開的財務數據顯示，這一價格已有所折讓。在綠地出具的數據里已有所揭示，截至2016年6月30日，協信遠創的總資產達610.64億元，凈資產為151.26億元。
不過協信遠創的真實凈資產到底如何，在最后的審計報告出來前，外界無法知曉。
綠地的付款有三個時間節點：分別為簽署股權轉讓交易合同后的5個工作日內、取得境外付款所需的全部行政審批之后的10個工作日和簽署增資合同的20個工作日內。協信方面得到的款項金額具體為1億元的股權轉讓定金、剩余的18.36億元和32.27億元的增資。
51.63億元轉讓款的去向，也是本次交易的一大關注點。目前，有了一定的眉目。
綠地的公告顯示，目前，協信遠創的應收款總額中至少有38億元為其實際控制人吳旭控制的其他關聯公司應歸還款項。漢威公司方面承諾收到上述第一步股權轉讓款后立即啟動歸還手續。完成相關審批手續后5個工作日，歸還扣除由漢威公司承擔的稅負后實際收到的股權轉讓款金額50%的款項，實際收到股權轉讓款金額剩余的50%，在完成相關審批手續后6個月之內歸還給協信遠創。上述應收款的剩余款項則在交易雙方全部交易后3年內歸還，并按照資金實際占用時間及人民銀行同期貸款基準利率計收相應的利息。
事實上，協信遠創的償債壓力并不算輕松。聯合信用評級公司于2016年6月7日出具的《公司債券2016年跟蹤評級報告》顯示，協信遠創在2017年有77.95億元的長期借款到期。
同時，參照西南證券股份有限公司今年9月23日出具的《協信遠創2016年公開發行公司債券（第四期）發行公告》標明，協信遠創近三年來的現金流量凈額連續為負數，從2013年的-38.6億元、2014年的-12.3億元、再到2015年的-20.8億元，金額較大。“如果發行人不能在后續經營期內持續有效地改善公司的經營活動產生的現金流狀況，可能會在某種程度上影響本次債券的償還。”報告指出。
不過，在人民銀行征信報告中，截至2016年3月22日，協信遠創未結清業務中并無不良和關注類信貸信息記錄。
另據了解，綠地方面對協信遠創接下來的審計報告會密切關注，并會啟動盡職調查，但相信協信遠創整體是健康的。
融合中的角力
不過，當產業運營和資本運作兩種截然不同的生存文化結合在一起的時候，又如何擦出火花？
引入綠地，從協信遠創的基本面上看有著一定的考量。借力綠地實現上市的愿望，被視為是共同的追求。
上天入地下海，綠地要做大“綠地系”的版圖確認無疑。納入協信遠創，綠地系的版圖將再添一子。完成上市，雙方喜聞樂見。
“上市”對于協信而言是一個被外界熟知的話題。按照公開資料梳理，本來的計劃時間表定在2012年，不過截至目前，遲遲未能登上資本列車。
事實上，為了做大上市資產包，另一方面，2012年開始，協信遠創步入擴張期。除了宣布涉足產業地產之外，在往后的日子里，協信遠創更是大規模增加土地儲備。
據了解，2013年，因在北京、上海、重慶、長沙和鎮江等地大幅購置土地導致現金流出逾50億元。2014年，協信遠創更是在重慶和無錫進一步購置土地。截至目前，協信遠創在全國已累計開發60余個項目，開發量逾1600萬平方米，戰略土地儲備逾1000萬平方米。
協信遠創成立于1999年，相較龍湖、金科等以住宅產品為主、快速周轉的開發模式見長的渝派房企，它更側重于發展商業地產。旗下擁有產業地產板塊啟迪協信科技城集團（以下簡稱“啟迪協信”）、商業地產集團及天驕愛生活服務股份有限公司（以下簡稱“天驕物業”）三大業務群。其中，天驕物業已經在新三板牌。
不過，如何在資本的短板上進一步突破也是協信遠創的思考。而加入了綠地之后，情況或許將會有不一樣的改變。
從協信遠創方面對本次交易的說法來看，通過此次戰略入股并借力協信遠創的地產運營模式及資源，有利于提高綠地持有商業與產業項目運營質量，并進一步推動項目的資產證券化。綠地方面亦表示，在交易和重組完成后，綠地擬將部分商業和產業地產運營業務委托協信遠創進行管理，亦會支持協信遠創的資本化。
不過，雙方還需要完成對重疊業務的梳理，尤其是涉及委托管理的產業和商業部分。
從公開的資料看，綠地在產業地產領域涉足的時間在2008年，協信方面則在2012年宣布涉足。1年前，啟迪協信成立，過去的時間里，“啟迪科技城”也邁出了擴展的步伐。
在商業地產領域的合作，雙方有著一定的基礎。綠地方面而言，“轉型城市運營服務商”的目標已經確認無疑，接下來，綠地亦會在商辦運營的軟實力上有所突破。
協信遠創也有著鋪墊。早在2009年，吳旭就已經提出了三個突破，即一是商業模式的突破，二是投資模式的突破，三是人力資源模式的突破。從那時起，協信就已經表明了要做城市商業綜合體運營商的決心。星光系是吳旭引以為豪的作品。他曾對外表示，“協信是一個有著商業基因的企業，是以商業來推動商業地產的發展”。憑借著星光系，協信遠創有意在全國實現擴張。目前，協信在重慶和上海持有星光68廣場、星光時代廣場和星光天地等5個商業物業。
現在，還有一個疑問是，在新的協信遠創平臺上，擁有著控股比例達10%的高管團隊。未來這些高管團隊將如何任職，也是本次交易背后未知的信息。
至于雙方的合作結果會如何？時間會給出答案。
