短短幾年之內，融創中國的版圖已經從最初的京津滬渝杭五大核心城市，迅速蔓延至全國的19個城市，融創的星星之火，漸成燎原之勢。然而，在繼續為追求規模的戰略布局之下，融創高速擴張的背后又潛藏了哪些風險，融創新進入的城市將在何時、交上怎樣的成績單？
靚麗的成績單
在2015年加速擴張的融創中國交上了一份數字光鮮的成績單。
2015年，融創中國實現銷售734.6億元，歸屬于母公司凈利潤32.98億元。734.6億元的年銷售額創下融創中國歷史新高，穩居中國房地產行業第一陣營，挺進克而瑞“2015年中國房地產銷售額百億企業排行榜”九強。
數據顯示，在過去5年國內房地產市場急劇波動的背景下，融創中國合同銷售額呈跳躍式增長，從2010年上市初的86億元，到2015年的734.6億元，復合增長率接近55.81%，而同期全國商品房銷售金額的復合增長率僅為10.61%。
截至2015年底，融創現金余額高達270.58億元，較2014年的250.41億元繼續上升，保持了充裕的現金流水平。
當然，和其它房企一樣，融創也有部分數據出現明顯回落，比如毛利率，回落到歷史低點的12.4%；去年底凈負債率為75.9%，而在2014年12月31日則為44.5%。
雖然融創將2016年的銷售目標比較保守地定在800億元，但其劍指千億的態勢已經一目了然。
從核心城市到全面布局
在靚麗的成績單背后，2015年，大規模收購并購是融創的主旋律。統計顯示，融創去年全年共獲取土地27幅，增加土地儲備1015萬平方米。
在展望2016年的時候，融創在年報中指出，將關注公開市場和發揮公司在并購市場的優勢，通過靈活的方式繼續獲取價格合理的土地儲備。
融創之前的戰略一直強調進入核心城市，從最早的天津、北京、重慶，到后來的上海及周邊(蘇州、無錫、常州)以及其后進入的杭州。在這些核心城市中，溢價空間較高，市場相對穩定，利潤空間也一直保持較高水平。
但從去年開始，融創的戰略布局發生了比較大的變化，短短一年的時間，融創新進入的城市就已經包括濟南、成都、西安、武漢、南京、合肥、佛山、東莞、寧波、鄭州、海南萬寧等，城市布局從最初的5個增加到了19個。
對此，外界的擔心普遍是，融創如此大規模進軍非一線城市，雖然規模將會提升，但利潤率是否會繼續降低？
“融創在拿地方面肯定不是進取的，而是非常小心謹慎的”，融創中國董事長孫宏斌曾對此多次強調融創的小心謹慎。孫宏斌還強調，融創選擇進入的城市都是供求關系非常健康，發展空間非常大的。融創城市布局的策略是：一線城市、強二線城市以及環一線城市，這三個原則是非常清晰的。
孫宏斌透露，融創今年會在深圳繼續拿項目，現在已經有很多項目在談，此外廈門也可能會進入，還有廣州，今年這三個城市至少要進兩個，“進完了以后，我們想進的城市都進完了，這樣我們的布局就完成了。”
高速擴張下的隱憂“在過去一年里，融創積極并購項目，實際上是希望能夠迅速擴大可售量、做大市場規模”，易居研究院智庫中心研究總監嚴躍進告訴記者，在今年重點城市庫存規模不足的情況下，融創積極并購，是希望快速獲取項目，進而在短期內增加可售量和銷售業績。
對于并購的風險，嚴躍進認為，這些二線省會城市的相似性比較大，如果后續市場周期出現變動，那么會有很強的系統性風險。就是說，如果一旦出現了市場降溫，那么像武漢、西安這些城市有可能都會出現降溫，這個時候的風險就很大，需要適當進入一些差異性的城市。
易居中國執行總裁丁祖昱也表示：“對融創進入的部分城市還是持保留意見。”丁祖昱認為，比如西安和成都兩大城市，西安房價最近三年基本沒有上漲，供大于求的態勢也沒有得到改善，庫存消化周期依然長達19個月。而成都也是一個“跑量不跑價”的城市，開發商要在那里賺錢異常困難。
丁祖昱認為，這些城市實際的價格空間都是比較有限的，即使融創有較高的運營能力和比較低的項目成本，但在這些地方要做溢價還是非常困難，和北京、上海不可同日而語。這是基本面的問題，不是企業能力的問題，有時很難抗拒。與此同時，對于具體項目的并購，還要警惕的是項目背后的股權、產權等一系列問題，如果項目有很大的股權糾紛問題，那么并購無疑是做了一個很盲目的接盤者。
