海外并購，萬達就能轉(zhuǎn)型么？

萬達海外并購又有新動作。7月12日晚消息，萬達旗下A M C院線以9.21億英鎊（約合80.94億元人民幣）并購了歐洲第一大院線——O deon& U C I院線。目前英國脫歐造成了英鎊超跌，因此可以說，萬達的并購選擇了一個很好的時機。

用氣吞山河來形容萬達近幾年的并購毫不為過，以影視行業(yè)的并購為例，萬達先后并購了北美第二大院線A M C、澳大利亞第二大電影院線運營商H oyts、 美國傳奇影業(yè)公司，這還只是較大的并購，而不是全部。萬達集團的四大業(yè)務(wù)板塊包括商業(yè)地產(chǎn)、文化集團、金融板塊和電子商務(wù)，其中文化集團是舉足輕重的一 支，旗下的影視、體育產(chǎn)業(yè)一直是萬達開展并購的重點領(lǐng)域。

應(yīng)該說，王健林之所以熱衷于并購，首先是希望借并購加速萬達的“去地產(chǎn)化”進程，盡快實現(xiàn)轉(zhuǎn)型，畢竟，萬達商業(yè)地產(chǎn)目前的境況是高負(fù)債和業(yè)績下滑，王健林對此不可能無動于衷。此外，萬達的大規(guī)模并購是從收購A M C之后開 始的，一個重要的原因可能是萬達在并購A M C中嘗到了甜頭，具體來講，并購A M C不僅使萬達一躍成為全球最大的電影院線營運商，并購后A M C 短時間內(nèi)扭虧、上市等出色表現(xiàn)，也使得萬達獲益不菲———一年半內(nèi)投資收益翻番。如果這種成功能夠復(fù)制，那么通過并購?fù)七M萬達的“去地產(chǎn)化”將是可能的。 王健林曾說，萬達院線只有8億凈利潤，是萬達地產(chǎn)的尾數(shù)，但市值卻是萬達地產(chǎn)的一半，這說明王健林有足夠強大的動力推進院線并購，打造他的影視帝國。

現(xiàn)在中企海外并購浪潮迭起，而萬達堪稱浪潮中最大膽的弄潮者，不管這種狂飆突進是否過于冒險，可以肯定的是，王健林的底氣還來自對中國市場的信心，這是更為 重要的并購邏輯。萬達是世界第一的院線營運商，并購歐洲第一大院線后，這一位置變得更為牢不可破，萬達的目標(biāo)是在2020年占據(jù)全球電影市場20%的市場 份額；通過并購瑞士盈方體育，萬達也如愿成為了全球體育產(chǎn)業(yè)的龍頭；王健林還希望萬達在2020年成為世界最大的旅游公司，恐怕也離不開并購……王健林 稱，萬達體育產(chǎn)業(yè)并購的邏輯是，并購的體育公司業(yè)務(wù)必須能在中國落地。實際上，不僅體育產(chǎn)業(yè)，其他產(chǎn)業(yè)也不例外，目前中企海外并購的基本思路都是郭廣昌給 復(fù)星集團的定位———全球資源嫁接中國動力，而所謂中國動力，首先就是龐大的消費市場。

此外，在院線、體育、旅游等領(lǐng)域追求世界第 一的地位，也反映了王健林試圖以規(guī)模效應(yīng)取勝的意圖，這可以解釋萬達的并購為何如此大手筆。有一種競爭邏輯，認(rèn)為你只要比競爭對手快一步就能取勝，而萬達 的并購旁若無人，似乎在追求一步到位。從萬達的既有并購來看，王健林的目標(biāo)是鎖定行業(yè)內(nèi)最優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)，大手筆并購的快速推進包含了搶籌心理。當(dāng)然，目前人 民幣處于中期貶值通道，海外資產(chǎn)相對便宜，也為并購提供了較佳的時間窗口。

需要注意乃至警惕的是，瘋狂的并購也必然會帶來一系列問 題。首先是吃掉之后如何消化的問題，并購容易整合難，雖然王健林有著很好的心態(tài)和管理思維，傾向于對于并購公司的經(jīng)營不加干涉，但這并不意味著潛在的矛盾 沖突不存在，不會在未來的某些重大協(xié)商、決策中凸顯出來。其次，萬達必須在瘋狂的并購中兼顧財務(wù)平衡，防止未來可能出現(xiàn)的財務(wù)問題。今年以來，不少評級機 構(gòu)將對萬達商業(yè)的評級展望調(diào)整為負(fù)面。

雖然萬達的并購邏輯有很大的合理性，但全球大型不動產(chǎn)企業(yè)轉(zhuǎn)型鮮有成功案例，王健林想通過并 購、換血改寫歷史，恐怕也不會很容易。王健林就曾坦言，并購后最大的挑戰(zhàn)是如何做好海外并購項目管理。一般來說，某個行業(yè)的大規(guī)模投資、并購浪潮過后，會 進入一個低谷期，資本將趨于謹(jǐn)慎，談?wù)撌欠褶D(zhuǎn)型成功之前，萬達必然會經(jīng)歷這樣的考驗。