日前，祥源文旅（600576.SH）宣布已經完成對雅安東方碧峰峽旅游有限公司80%股權的交割及工商變更登記，實現了將其納入上市公司合并報表范圍。

至此，祥源文旅已經擁有包括張家界百龍天梯、鳳凰古城沱江游船、張家界黃龍洞游船及語音講解服務、安徽齊云山索道等在內的多項優質稀缺文旅資產，底層資產的累積，讓祥源文旅初步實現了向休閑度假目的地投資運營轉型的基礎。

從慶豐股份到萬家文化、祥源文化，再到祥源文旅，二十余年的上市歷程，數次賣殼，主營業務從地產到動漫影視游戲等，再到如今的文旅，可謂跌宕起伏。

需要承認的是，祥源文旅是近年來極少數還在旅游領域“買買買”的上市公司。其實，除了此次的碧峰峽外，其他文旅資產對祥源文旅而言很難定義為“買”，更確切的說法應該是資產注入。但祥源文旅要想靠轉型文旅彌補此前在動漫影視游戲等領域的失利，打個翻身仗，能支棱的起來么？

祥源文旅一開始是祥源文化，甚至在更早些時候，被祥源控股集團有限責任公司（以下簡稱“祥源控股”）接手時還是萬家文化。

萬家文化曾有過十年5次“賣殼”失利的黑歷史，如此“燙手”的萬家文化直到2017年，在經歷祥源控股與一趙姓女明星多輪“買殼”博弈后，才告一段落。

也因此事，萬家文化的知名度大增，但顯然并不是好名聲，在資本市場好不熱鬧。

同年9月，萬家文化更名為祥源文化。也由此開始續寫祥源故事。

起初數年間，祥源文化的表現并不盡如人意，業績下滑，資產減值，虧損加劇以及處理此前遺留下的多起訴訟案件。2018年，祥源文化營收為7.21億元，同比下降8.98%；凈利潤1426.77萬元，同比減少84.39%。

2019年，祥源文化營收繼續下滑，僅為4.22億元，同比減少41.39%，幾乎腰斬；更是因對廈門翔通動漫有限公司（以下簡稱“翔通動漫”）商譽減值8.00億元，直接導致由盈轉虧，虧損達到8.53億元。

實際上，自2017年祥源控股入主以來，祥源文化戰略性提出“文旅動漫”戰略發展方向，但直到2020年也并未真正涉及旅游領域，更多的是在繼續在文化領域倒騰。這樣的結果就是2020年，祥源文化營收減少到僅為2.32億元，甚至不足收購時的三分之一。

祥源文化因受此前實控人影響產生的訴訟案件，截止2019年3月，累計已達到512起。直到2020年3月，祥源文化還深受其害，還有相關訴訟被公布。

顯然，此時祥源文化的發展已經處于瓶頸期。直到2021年4月，祥源文化才作出正式向文旅產業轉型的決定。

祥源文旅的今天離不開實控人祥源控股。祥源文旅幾乎一脈相承了祥源控股在文旅方面十余年的經驗，成為承載祥源控股文旅資產的上市平臺。

除了碧峰峽，越來越多的文旅資產被祥源控股注入祥源文旅這個上市平臺。

2023年8月，祥源文旅擬將翔通動漫所持有的翔通信息100%股權與祥源控股所持有的齊云山酒店公司100%股權、黃山云谷酒店100%股權、祥源茶業100%股權、祥堃源酒店管理公司100%股權的等值部分進行置換。本次交易置出資產交易價格為3.13億元，置入資產交易價格為6.04億元，差額部分以現金補足。

2021年4月，祥源文化開啟改變其發展方向的重大資產重組。祥源文化以發行股份和募集資金的方式收購祥源控股旗下祥源旅游開發有限公司（以下簡稱“祥源旅開”）持有的百龍綠色100%股權、鳳凰祥盛100%股權、黃龍洞旅游100%股權、齊云山股份80%股份及小島科技100%股權，交易對價為16.32億元（調整后）。此次收購完成后，祥源旅開將直接持有40.30%祥源文化股份，成為祥源文化控股股東。

這筆改變祥源文化命運的交易，直到2022年9月才被中國證監會核準。隨即，祥源文化更名為祥源文旅。

此番一頓操作下來，在短短一年多時間里，祥源文旅將接連完成累計近28億元的資產并購。顯然，祥源文旅熟稔市場熱點，短時間內的大肆并購，收購資產并表，將會使業績在短期內得以迅速拉升。

無疑這樣的操作對祥源文旅而言是奏效的。2023年上半年，祥源文旅實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為5,200.00萬元到5,800.00 萬元，與同期相比扭虧為盈。

?攝圖網

祥源文旅之所以能夠在一年多時間內，迅速實現資產、業績等多方面的增長，除了實控人祥源控股本身擁有的資產外，更有“造山之王”中景信的加持。

只能說，祥源文旅有個實力強悍的“好爸爸”。

就在祥源文旅籌劃轉型文旅之際，祥源控股戰略投資中景信。從第三方渠道可知，祥源控股持有中景信20%的股權。中景信作為中信產業基金不可或缺的投資公司，在山岳景區方面取得了讓業界矚目的業績。中景信已參投建設了湖南莽山、廣西金秀蓮花山、陜西波浪谷、四川臥龍大熊貓和河北白石山、東太行、興隆山等在內的諸多知名景區，被譽為“造山之王”。

在2021年10月召開的中景信集團經營工作會上，CPE源峰基金表示，與祥源控股合作是進行了深度思考、充分考察和反復遴選的，本次合作就是為了引進祥源控股先進的運營管理理念。而祥源控股也表示未來將持續對外輸出先進的管理模式，努力成為受到市場尊敬的高市值、低負債的國內領先文旅資產管理運營商。

顯然，祥源控股與中景信的合作，主動權在中景信。借助祥源文旅這個上市平臺，實現對中景信的逐步退出，這或許才是中信產業基金能與祥源控股達成一致的重要原因。畢竟，產業基金是講究時效性回報的。

那么，祥源文旅究竟能不能靠旅游支棱起來，打個漂亮的翻身仗呢？單純從業績上來看，2022年，祥源文旅營收3.60億元，同比減少18.22%（資產重組后）；凈利潤2188.18萬元，同比下降35.30%（資產重組后）。此時，祥源文旅的動漫業務依然占據主要地位，但文旅業務已經成為祥源文旅的重點。隨著近期新酒店資產被置換注入，祥源文旅的文旅業務將會被進一步加強。

更值得關注的，此前被祥源控股注入的百龍綠色等五項資產，均較好地完成了2022的業績對賭。對于祥源文旅這場翻身仗，或許值得期待。

另外，祥源文旅的名聲似乎也逐漸好了起來。在資本市場，聲譽是一把雙刃劍。自2018年起，實控人祥源控股蟬聯五年入選中國旅游集團20強。

時間剛剛好，祥源文旅控股碧峰峽之際，也是祥源控股入主萬家文化六年之時。六年來，祥源文旅經歷兩次蝶變，初變祥源文化，再變祥源文旅。如果說，祥源文化是對萬家文化的繼承，更是終結；而祥源文旅則是真正繼承了祥源控股要做的事，實現山岳景區資本化，同時也有望成為中景信借助祥源文旅實現山岳景區連鎖化集團IPO的想法。