萬達(dá)院線停牌背后資產(chǎn)重組引市場(chǎng)遐想 官方：不回應(yīng)

    3月9日，萬達(dá)電影院線股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“萬達(dá)院線），代碼發(fā)布關(guān)于籌劃重大資產(chǎn)重組的停牌公告，公告稱，公司本次籌劃的重大事項(xiàng)為擬發(fā)行股份購(gòu)買萬達(dá)集團(tuán)影視類資產(chǎn)，涉及重大資產(chǎn)重組。

　　此前，萬達(dá)院線因該事項(xiàng)自2月24日起停牌，承諾爭(zhēng)取在4月8日前披露預(yù)案或報(bào)告書，經(jīng)審議通過后復(fù)牌。

　　該資產(chǎn)重組公告引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注，業(yè)內(nèi)人士分析，公告內(nèi)提及的“萬達(dá)集團(tuán)影視類資產(chǎn)”或?yàn)槿f達(dá)旗下海外院線公司AMC或萬達(dá)影業(yè)。

　　萬達(dá)集團(tuán)一連串大張旗鼓的海外并購(gòu)、資產(chǎn)擴(kuò)張之后，萬達(dá)影業(yè)今年初重磅宣布完成100億元募資。21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者獲得的一份萬達(dá)影業(yè)投資協(xié)議上顯示，萬達(dá)計(jì)劃于投資人支付全部投資總額起12個(gè)月（“上市目標(biāo)期限”）內(nèi)，促成萬達(dá)影業(yè)或青島萬達(dá)影視在中國(guó)境內(nèi)或境外知名證券交易所上市。

　　萬達(dá)院線的停牌公告與萬達(dá)影業(yè)的上市計(jì)劃很快被市場(chǎng)關(guān)聯(lián)起來。

　　而多位業(yè)內(nèi)人士分析，此次萬達(dá)院線購(gòu)買的“萬達(dá)集團(tuán)影視類資產(chǎn)”更大可能性是萬達(dá)集團(tuán)在2012年收購(gòu)的美國(guó)AMC院線，其對(duì)萬達(dá)院線市場(chǎng)價(jià)值的加乘意義更大。

　　截至發(fā)稿，萬達(dá)集團(tuán)、萬達(dá)影業(yè)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，對(duì)外公告發(fā)布前對(duì)該事項(xiàng)不披露任何信息。

　　收購(gòu)萬達(dá)影業(yè)或有制約？

　　多位接近萬達(dá)影業(yè)融資的業(yè)內(nèi)人士表示，去年底開始，關(guān)于萬達(dá)影業(yè)融資的消息在圈內(nèi)流傳之后，很快遭瘋搶，有投資意向的私募在年初即被告知份額已滿。

　　上述投資協(xié)議顯示，若萬達(dá)影業(yè)未能于投資人投入資金后1年內(nèi)實(shí)現(xiàn)上市，萬達(dá)將按單利15%的回報(bào)率從投資人處進(jìn)行回購(gòu)。

　　據(jù)悉，萬達(dá)影業(yè)募資100億，業(yè)內(nèi)估值預(yù)計(jì)為350億后追高到500億元。

　　根據(jù)萬達(dá)發(fā)布2015年業(yè)績(jī)報(bào)告，萬達(dá)影業(yè)票房61.5億元，票房及收入居國(guó)內(nèi)民企第一。五洲電影發(fā)行公司發(fā)行票房67億元，占國(guó)產(chǎn)電影市場(chǎng)份額的24%；收入16.5億元，票房及收入就排名民企第一。

　　多位業(yè)內(nèi)人士分析，該體量的萬達(dá)影業(yè)并入萬達(dá)院線在資本運(yùn)作層面上并不是首選，“很可能還是單獨(dú)借殼上市”。

　　同時(shí)，上述分析人士指出，根據(jù)美國(guó)反壟斷法案的制約，制作發(fā)行放映一體的電影公司違背行業(yè)規(guī)范。而萬達(dá)集團(tuán)此前收購(gòu)的美國(guó)傳奇影業(yè)，納入了萬達(dá)影業(yè)，若再并入萬達(dá)院線，或?qū)⑹艿矫绹?guó)反壟斷法案制約。

　　2015年全國(guó)電影總票房超過440億元，2016年伊始，《美人魚》單片票房超過33.3億元，刷新內(nèi)地票房市場(chǎng)紀(jì)錄。在業(yè)內(nèi)人士看來，內(nèi)地電影市場(chǎng)風(fēng)頭正勁，萬達(dá)影業(yè)選擇在國(guó)內(nèi)A股上市，將拿到海外上市不能給予的估值。

　　收購(gòu)AMC或引發(fā)協(xié)同效應(yīng)

　　一位傳媒行業(yè)證券分析師表示，從傳媒估值角度看，“業(yè)務(wù)越純估值越高，如果是制作疊加院線可能會(huì)影響更高的估值，因?yàn)閮蓧K業(yè)務(wù)邏輯會(huì)復(fù)雜一些。”

　　上述分析人員總結(jié)，將AMC并入萬達(dá)院線，萬達(dá)院線估值空間會(huì)更高，且沒有反壟斷法案制約的風(fēng)險(xiǎn)。

　　根據(jù)萬達(dá)院線發(fā)布2015年度業(yè)績(jī)快報(bào)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入80億元，同期增長(zhǎng)49.86%。美國(guó)AMC根據(jù)已經(jīng)公布的2015年前三季度收入140億元推算，全年收入超過190億元。

　　美國(guó)當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月3日，AMC發(fā)公告稱，AMC已經(jīng)跟卡麥克影業(yè)達(dá)成了收購(gòu)協(xié)議，將以11億美元收購(gòu)美國(guó)連鎖影院卡麥克影業(yè)（CArmike Cinemas）。

　　據(jù)公告稱，AMC目前擁有5426塊屏幕，主要占據(jù)該國(guó)高端的影院市場(chǎng)。卡麥克影業(yè)是美國(guó)的鄉(xiāng)村院線，擁有2954塊屏幕。

　　萬達(dá)官方披露，截至2015年底，萬達(dá)院線累計(jì)開業(yè)影院292家，2557塊銀幕。萬達(dá)院線上座率是行業(yè)平均的1.9倍，單屏幕收入是行業(yè)平均的2.1倍。

　　至此，萬達(dá)旗下的萬達(dá)院線、美國(guó)AMC無疑成為中國(guó)及海外市場(chǎng)最有影響力的院線公司。而院線在電影市場(chǎng)對(duì)影片的選片、排片擁有最重要的話語權(quán)。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，萬達(dá)院線若將AMC并入，在業(yè)務(wù)上并沒有大的挑戰(zhàn)，反而對(duì)公司的整體發(fā)展有更大的協(xié)同效應(yīng)，同時(shí)，最重要的因素是對(duì)國(guó)產(chǎn)影片輸出至關(guān)重要。