據胡恒松統計，目前地方城投所擔負的隱性債務已經突破6萬億，而整體債務規模已達15萬億，且由于此前多采用“借新還舊”模式還債，因此城投所面臨的債務壓力不斷抬升，風險進一步累積。
不久之前，財政部表示，“將制定出臺了一系列政策措施，防范化解地方政府隱性債務風險，穩妥化解隱性債務存量，推動城投公司市場化轉型”，同時 “堅持中央不救助原則。建立市場化、法治化的債務違約處置機制，穩妥化解隱性債務存量，依法實現債務人、債權人合理分擔風險。”
為了限制地方隱性債務規模繼續擴張，對于城投公司銀行貸款與債券的監管將會愈加嚴格。銀保監會發布的“15號文”，限制了銀行對城投的授信與融資。同時，銀保監會對于發債主體信用評級的限制逐漸提高。
根據天風證券數據，2021年發債主體中，超過70%的城投公司主體評級在AA以上，而AA-主體當前的三年、五年債券發行利率均已超過8%。在高財務成本的情況下，70%的城投債券期限都集中在3年以內，容易因集中還款產生經營問題。
在債務累積與監管加強的壓力下，一些城投開始嘗試擴大其融資渠道或轉變融資思路，以此紓困，而其思路大致可分為四類：
1. 借由融資租賃公司，為城投項目提供融資；
2. 通過新型的資產證券化工具，盤活城投公司的存量資產；
3. 引入社會資本、減輕資金壓力，以新的運營模式活化存量資產；
4. 對企業進行股權投資，促進企業成長，獲得投資回報與存量增值。
這些新的融資渠道與融資思路，能夠拓寬城投公司的融資渠道，在短期內為緩解其債務壓力提供工具，在長期內為城投公司轉型提供契機，形成長期的整體性收益。
融資租賃
以靈活而低成本的方式獲得融資
近十余年，融資租賃業務在我國迅速成長，這得益于融資租賃業務所具備的三個特點：項目周期較長，最高可達20年；利率相對較低，根據不同項目情況，一般在4%—7%之間；融資模式眾多且靈活，如風險租賃模式中，出租人以一定比例劃分租賃債權與投資份額，在減少承租人資金負擔的同時，獲得租金和股東權益。
融資租賃業務所具備的這三個特點，可以為城投公司提供償還期限較長、利率合適的融資。不僅如此，城投還能依賴專業的融資租賃公司獲得可靠的解決方案，在解決融資問題的同時盤活資產。
如2018年末，為了解決西安的停車難題，西安城投與隆翔公司達成合作協議，合資成立西安城投隆翔停車公司，由隆翔提供技術支持，并通過城投融資租賃公司引入銀行資本，為停車場增建與智能化改造項目提供高達50億元的融資租賃服務，通過出售車位產權、特許經營權、委托經營形成短長期性收益，用以償還租金。“城投+融資租賃”的模式，為西安提供了停車解決方案所需巨額資金，在盤活車位存量的同時提供了增量，并進一步提高了西安的靜態交通狀況與城市服務水平，推動西安城市更新與存量資產活化。
在動態交通上，融資租賃也能成為打開存量寶庫大門的鑰匙。如2021年，交銀租賃與上海臨港交通、上海臨港公共交通，聯合展開9輛數字軌道電車的融資租賃業務，以運營收入還本付息。而臨港數字軌道電車擁有運行速度快、載客量多等特點，不僅可以緩解臨港地區的高峰出行壓力，還將臨港的主城區、產業園、物流園、大學城以及居民社區全部串聯在一起，用數字軌道縮短了臨港產—城—學—研—用的物理間隔，也為當地存量加速活化提供了無形的軌道。
在非交通領域，融資租賃也同樣可以派上用場。2010年，重慶機電與中石油合資成立昆侖金融租賃公司，在為中石油提供融資租賃、推動當地油氣開發的同時，也促進了當地石油裝備制造業的發展以及化工、工業園區存量的活化與增值；成都金控租賃為某42MW水電站提供融資租賃，根據水電站超長壽命，提供了20年的融資期限。
在這些具有穩定的現金流、風險較低的城投項目上，融資租賃的利率較低。如蘇州金融租賃為常熟交通提供融資，融資成本僅為4%；農銀金融租賃為福州地鐵項目提供融資，利率僅為4.24%；蘇州軌道交通公司通過中車租賃公司實行融資租賃，融資成本為4.65%，在其他融軌道交通融資租賃項目上，綜合利率皆比5年期LPR低0.25%。
融資租賃能夠成為撬動存量活化以及地方產業與經濟發展的支點。尤其在涉及大規模資金的經營性項目上，出租方與承租方可以根據項目靈活擬定融資租賃方案，有效避免城投公司被迫“借新還舊”的困境。而融資租賃也可以成為城投公司撬動存量、引導產業發展方向的支點，在為城投債務紓困的同時，提供城投轉型的契機。隨著未來城投的融資渠道收緊、借貸期限縮短，這種具備高靈活性的長期融資方案將會得到更加廣泛的運用。
資產證券化
用新型工具盤活存量資產
為了促進當地產業發展，城投公司會為中小微企業提供靈活的融資，而這也導致城投公司保有大量存量資產，流動性受限。而隨著近兩年資產證券化不斷推進，城投公司也有了新的退出途徑。但與此相對，越是靈活的融資方式，對于證券化過程中盡職調查的要求越高。
然而，城投公司設立的融資機構卻擁有天然的優勢：他們在當地深耕，對當地的企業、產業都有深刻的了解，在信息的掌握上較為充分，因此能夠以較低成本挑選出合適的基礎資產進行歸類與證券化。
在此優勢的基礎之上，城投公司的資產證券化擁有三大作用：
1. 以極低成本盤活城投公司的存量資產，為城投公司提供融資；
2. 加速城投公司資金流通速度與使用效率，為更多企業與項目提供低成本融資，促進企業與產業的發展；
3. 憑借低成本融資優勢，吸引企業落戶、產業集聚，更好發揮國資的引導作用，進一步活化當地存量、促進存量增值。
如2021年初，西安城投租賃將其融資租賃合同余額，依照不同的收益、風險水平進行組合與打包，以應收租賃款作為基礎資產發行ABS計劃，項目儲架60億元，首期10.37億元。由于西安城投租賃背靠城投集團，能夠在低信息成本有效防止信息不對稱所致風險，因此其各等級票據的利率可控制在3.4%—3.8%。無獨有偶，廣州越秀租賃、中關村科技租賃兩家公司，都曾以中小微企業的融資租賃合同余額作為基礎資產發行ABS，綜合利率均在4%左右。
這些城投公司通過融資租賃項目的資產證券化，在盤活手中有形資產存量的同時，又以融資的方式為當地產業發展提供助力。不僅如此，最近城投公司手中握有的大量無形存量資產，也在實踐中形成了證券化的退出路徑。
根據國家知識產權局數據，2021年我國專利商標質押融資已達3098億元，并以每年20%以上的速度持續增長。為了盤活知識產權的存量市場，2021年11月，國務院發布《關于開展營商環境創新試點工作的意見》，提出要開展知識產權證券化試點工作。
盡管無形資產證券化存在著信息不對稱的問題，但城投公司卻能通過資質優勢以及園區運營資料形成的信息優勢，以更為恰當的方式對這些無形資產進行估值定價，融資成本極低。
如我國首單技術產權證券化項目——溫州知識產權ABS開發過程中，當地知識產權評估機構以及資產評估機構，從園區與企業手中獲得相關資料，由城投融資擔保公司參與擔保，并由興業證券負責發行。受益于這種特殊的模式，溫州知識產權ABS的利率還不到4%。與此例相似，深圳高新投發起多次知識產權質押ABS，甚至進一步將利率壓縮至2.98%。
由此可見，資產證券化不僅可以作為一種盤活存量的手段為城投“減重”，更可以成為城投公司的低成本融資手段，為其以高周轉、低成本的模式為企業提供融資提供基礎。在此過程中，企業與產業同時獲得成長，推動其存量資產得到活化與增值，最終形成產業—城投—企業三方共贏的局面，為城投的轉型提供契機。
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引入專業公司
在減輕資金壓力的同時提高運營效率
步入存量時代，運營的重要性逐漸彰顯。然而，專業化、精細化的運營，卻需要時間、資源與技術的積累以及資金的投入，因此部分城投嘗試引入專業公司，對各類項目提供專業化的運營。
這樣的模式至少存在三種好處：首先，城投公司可以通過出讓部分項目股權、特許經營權或代理運營權獲得資金，通過專業運營撬動更多的社會資本；其次，可以減少城投公司自身的運營風險，提高運營效率，助力盤活存量、促進增值；再次，專業公司可以為城投公司的運營優化提供借鑒，為其轉型提供契機。這些優點，在產業基金上有較為顯著的體現。
根據發改委公布的產業投資母基金名單，中國目前約有千只產業母基金，涉及各級子基金與母基金總數超過七千個，管理資金規模超過2.3萬億。但李宇辰的研究卻表明，各級產業基金的資金使用率僅有10.01%，大量凍結資金卻仍需支付大量利息與分紅，運營效果極差。在這種情況下引入專業基金運營商進行市場化與商業化運作，能夠有效提高資金使用效率，讓國有資本發揮更大的杠桿作用。
我國產業基金杠桿率情況（李宇辰《我國政府產業基金的引導及投資效果研究》）
以山東海洋投資為例，在國家海洋戰略的倡導下，山東海洋投資與國內知名私募股權投資管理機構——明石投資、跨國投資集團正大環球投資達成合作，成立山東海洋明石產業基金管理有限公司，管理藍色經濟區產業投資基金，由此撬動了社會資本，為當地海洋科技產業、海洋裝備制造業以及戰略新興產業的調整與發展提供助力。
藍色基金在推動產業發展的同時，也促進了山東海洋集團的存量活化與增值：山東海洋集團運營的港口與冷鏈物流園區均是車水馬龍；深遠海綠色養殖項目形成了“陸基產業園區+深遠海產業園區”的陸海產業集群式發展模式，帶動上下游產業鏈上萬就業崗位、形成百億級產業集群；新興海洋技術支持下建設的“耕海1號”項目，集自動化養殖、漁業、文旅等諸多功能于一身，成為了山東的“海上糧倉”。
在引入外資與商業資本擴大基金規模的同時，山東海洋投資成功將優秀的基金運營商引入到產業基金當中，使得該基金有著更高的運營效率，規模從初創時的80億擴張至目前的300億，進一步放大了國資的引導作用與對產業的促進作用。與此相似，浙江省產業基金也通過與杭州眾芯咨詢公司、越芯投資、沨華投資等具有優良資質的投資公司達成合作，通過其專業的運營資質盤活產業基金，促進當地產業發展。
這種引入專業公司的方式，在一些城市服務領域逐漸興起：廣州無線電集團與廣州致遠城市運營管理公司合資，成立廣州廣電城市服務集團股份有限公司，提供智慧城市解決方案；新昌城投與金地物業成立合資公司，著力城市運營管理。在這兩個案例之中，城投公司與專業公司建立合資公司，在緩解其資金壓力的同時，為居民提供了更加優良的城市服務，由此成功盤活其存量資產，為城市提供了整體性的存量增值。
在引入專業公司的過程中，城投不僅獲得了融資，還借由專業公司實現了提升運營效率與運營質量的目標，為城投轉型提供了一定的借鑒經驗。不僅如此，運營與服務的提升，又進一步推動存量的活化與增值，最終形成區域—城投—專業公司三方共贏的局面。隨著城投轉型繼續深化，這種模式也將獲得更多的青睞。
產業投資
通過長期布局贏取整體性收益
近些年，一些城投開始通過產業基金、創投基金及融資租賃等方式為園區企業實行股權融資，在促進企業成長的同時，以投資實現融資。
與一般的風投公司相比，城投公司擁有信息優勢與資質優勢，能夠通過與園區運營商、高校研究所進行合作，來減少信息不對稱，提高其投資效率，因此這種模式具備幾個優點：
1. 城投公司可以通過“園區運營商+天使投資人”的模式，在降低信息成本的同時降低投資風險；
2. 這一模式下，城投公司最終通過IPO、股權回購等方式退出，具有“以小博大”的特征；
3. 通過對優質的項目、企業與產業進行定向投融資，發揮城投公司的產業引導作用，為區域與產業發展提供助力；
4. 城投在企業、區域、產業的發展之中，還能獲得存量活化與增值的長期收益，形成共贏局面。
如2015年，重慶兩江產業集團通過“訂單招商+股權融資”的方式，向互聯網企業豬八戒網注資10億元、持股13.9%，讓豬八戒網為其運營的園區提供數字化與孵化器的運營服務。當前，豬八戒網的估值已經達到約300億元，而兩江產業的手中的股權市值，也達到40億規模，在6年內翻了4倍。在此過程中，兩江產業不僅獲得了股權增值，還通過豬八戒網的服務提高了園區運營效率。
除了擔當“天使投資人”外，一些城投公司更利用其園區的資質以及長期的運營經驗，為園區企業提供融資的同時進行上市指導。如2008年，杭州一家初創企業安恒信息公司陷入資金困難，但它擁有專業的團隊與高研發投入，具有很好的市場前景。這時，杭高投發現了這只“潛力股”，在為其提供融資擔保、信用貸款的時候，還通過創投基金為其融資。2020年末，安恒信息在杭高投的指導下成功上市，杭高投則通過IPO實現退出。這也正是張江高科所推崇的“科技投行”模式。
2014年以后，張江高科以“科技投行”作為轉型目標，以“直投+基金”促進企業與產業發展，逐漸完成了從“基金投資者”向“基金管理者”轉型。在園區企業孵化上，至2021年上半年，張江高科集團長期股權投資65.91億，占總資產18.39%；形成投資收益高達16.90億，甚至高于其14.75億營收，有顯著的資產增值。在“科技投行”加持之下，其孵化器的出租率高達94.15%。
除了長期股權投資之外，還有部分城投公司采取了“借殼上市”的方式實現融資，不僅能夠在短期內獲得大量資金，甚至還能進一步推動產業發展。如武漢新能出資28億增持遼寧航錦科技，并要求航錦將總部遷移到武漢。武漢擁有中芯國際等大型芯片企業，而航錦落戶則可以進一步推動其本地的芯片和通信業務形成進一步的聚集與協同。武漢新能不僅通過“借殼上市”完成了融資，也通過“借殼上市”推動了芯片產業的發展。
無論是爭當“科技投行”還是“借殼上市”，針對性選擇股權投資的項目，都可以在通過投資實現融資的同時，促進園區內企業成長，推動產業與區域發展，形成更強的產業集聚效應。在此基礎之上，城投公司的存量資產得到活化與增值，以投促融，最終形成整體性收益與區域—產業—城投—企業四方共贏的局面。
盡管當前的監管逐漸加強，地方城投融資渠道收窄，但部分城投公司卻也因此通過開辟新的融資渠道實現融資，擺脫了“借新還舊”的舊路徑：融資租賃可以形成長周期、低利率的融資；資產證券化可以活化城投公司的各類存量資產、加速資金流轉；引入社會資本與專業公司，不僅可以實現表外融資、減輕資金壓力，還可以提升運營效率與服務質量；而進行產業投資則可以在獲得股權增值的同時促進企業與產業的增長。這幾種融資方式，不僅可以為城投公司提供融資，還為城投公司提供了轉型的契機。城投甚至可以借由這些融資工具，構建整體性收益、實現多方共贏，去營造更加光明的發展前景。
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