特色小鎮(zhèn)融資難的十三條建議

 

建設(shè)特色小鎮(zhèn)，離不開有效融資渠道。想做事的小鎮(zhèn)卻苦于“巧婦難為無米之炊”。在特色小鎮(zhèn)融資中，可以運(yùn)用供應(yīng)鏈融資模式的主要是應(yīng)收賬款質(zhì)押、核心企業(yè)擔(dān)保、票據(jù)融資、保理業(yè)務(wù)等。

 

特色小鎮(zhèn)的發(fā)展，資金是一大難題。在特色小鎮(zhèn)的頂層設(shè)計(jì)中，要以特色產(chǎn)業(yè)為引擎、為核心，以金融為動(dòng)力、為先導(dǎo)，再好的產(chǎn)業(yè)模式也必須依托于有效的投融資才能落地，才能變成現(xiàn)實(shí)，產(chǎn)業(yè)規(guī)劃與投融資規(guī)劃必須并行。2017年以前，商業(yè)銀行對包括特色小鎮(zhèn)在內(nèi)的各種政府類項(xiàng)目的支持方式比較靈活，只要有政府信用背書，均可以找到相應(yīng)的政策和產(chǎn)品予以對接。今年，財(cái)政部23號、34號文出臺后，各商業(yè)銀行收緊了政府類項(xiàng)目的融資政策，不再接受財(cái)政補(bǔ)貼、撥款等來自財(cái)政渠道的資金作為還款來源。針對政策的變化，政府有關(guān)部門和金融機(jī)構(gòu)應(yīng)調(diào)整思路，通力配合，著力解決特色小鎮(zhèn)建設(shè)融資問題。

 

一、嚴(yán)準(zhǔn)入，解決融資主體問題。

 

政府應(yīng)當(dāng)明確特色小鎮(zhèn)建設(shè)主體的準(zhǔn)入門檻，或者制定針對特定主體的支持政策，實(shí)施定向引進(jìn)。要優(yōu)先引入市場化經(jīng)營、自身經(jīng)營性現(xiàn)金流穩(wěn)定，或?qū)嵙π酆瘛碛袑I(yè)團(tuán)隊(duì)與特色小鎮(zhèn)運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)的大型央企、大型房企、文化旅游開發(fā)企業(yè)，作為特色小鎮(zhèn)建設(shè)主體。

 

二、勇創(chuàng)新，解決融資模式問題。

 

要根據(jù)資源稟賦、產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢，從旅游度假驅(qū)動(dòng)、特色農(nóng)業(yè)驅(qū)動(dòng)、產(chǎn)業(yè)驅(qū)動(dòng)、養(yǎng)老旅居驅(qū)動(dòng)、文旅組合等特色小鎮(zhèn)開發(fā)模式，擇優(yōu)選擇運(yùn)營模式。

 

（一）打包組合模式

 

將特色小鎮(zhèn)基礎(chǔ)設(shè)施改造項(xiàng)目，與垃圾、污水處理等具有一定現(xiàn)金流的公共服務(wù)項(xiàng)目合并，組成項(xiàng)目包，采用PPP模式。在項(xiàng)目初始階段，可以考慮引入銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)，共同設(shè)計(jì)項(xiàng)目建設(shè)和融資方案。近期，農(nóng)行已與旌德宣硯小鎮(zhèn)、焦崗湖花田花海旅游區(qū)的社會(huì)資本方達(dá)成合作意向，在特色小鎮(zhèn)的建設(shè)平臺上，實(shí)現(xiàn)社會(huì)資本與金融資本相向而行。

 

（二）龍頭帶動(dòng)模式

 

特色小鎮(zhèn)在規(guī)劃初期引入實(shí)力較強(qiáng)、能夠獲得銀行支持的社會(huì)資本，銀行先期支持龍頭企業(yè)，龍頭企業(yè)建設(shè)相關(guān)設(shè)施，從而帶動(dòng)特色小鎮(zhèn)整體運(yùn)營。霍山溫泉小鎮(zhèn)項(xiàng)目，農(nóng)行信貸支持1.2億元，一年多時(shí)間即建成運(yùn)營，收到較好效果。

 

（三）差異推進(jìn)模式

 

對以工商業(yè)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)為特色的小鎮(zhèn)，應(yīng)圍繞當(dāng)?shù)刂鲗?dǎo)產(chǎn)業(yè)，引導(dǎo)金融企業(yè)擇優(yōu)支持鎮(zhèn)內(nèi)企業(yè)，壯大特色產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)模，帶動(dòng)小鎮(zhèn)整體建設(shè)水平。

 

（四）PPP融資模式

 

在特色小鎮(zhèn)的開發(fā)過程中，政府與選定的社會(huì)資本簽署《PPP合作協(xié)議》，按出資比例組建SPV（特殊目的公司），并制定《公司章程》，政府指定實(shí)施機(jī)構(gòu)授予SPV特許經(jīng)營權(quán)，SPV負(fù)責(zé)提供特色小鎮(zhèn)建設(shè)運(yùn)營一體化服務(wù)方案。

 

PPP合作模式具有強(qiáng)融資屬性，金融機(jī)構(gòu)與社會(huì)資本在PPP項(xiàng)目的合同約定范圍內(nèi)，參與PPP的投資運(yùn)作，最終通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓的方式，在特色小鎮(zhèn)建成后，退出股權(quán)實(shí)現(xiàn)收益。社會(huì)資本與金融機(jī)構(gòu)參與PPP項(xiàng)目的方式也可以是直接對PPP項(xiàng)目提供資金，最后獲得資金的收益。

 

（五）股權(quán)或產(chǎn)品眾籌模式

 

特色小鎮(zhèn)運(yùn)營階段的創(chuàng)新項(xiàng)目可以用眾籌模式獲得一定的融資，眾籌的標(biāo)的既可以是股份，也可以是特色小鎮(zhèn)的產(chǎn)品或服務(wù)，比如特色小鎮(zhèn)三日游。眾籌具有低門檻、多樣性、依靠大眾力量、注重創(chuàng)意的特征，是一種向群眾募資，以支持發(fā)起的個(gè)人或組織的行為。股權(quán)眾籌是指公司出讓一定比例的股份，平分成很多份，面向普通投資者，投資者通過出資認(rèn)購入股公司，獲得未來收益。

 

（六）收益信托模式

 

特色小鎮(zhèn)項(xiàng)目公司委托信托公司向社會(huì)發(fā)行信托計(jì)劃，募集信托資金，然后統(tǒng)一投資于特定的項(xiàng)目，以項(xiàng)目的運(yùn)營收益、政府補(bǔ)貼、收費(fèi)等形成委托人收益。金融機(jī)構(gòu)由于對項(xiàng)目提供資金而獲得資金收益。

 

（七）產(chǎn)業(yè)基金及母基金模式

 

特色小鎮(zhèn)在導(dǎo)入產(chǎn)業(yè)時(shí)，往往需要產(chǎn)業(yè)基金做支撐，這種模式根據(jù)融資結(jié)構(gòu)的主導(dǎo)地位分三種類型。

 

第一種是政府主導(dǎo)，一般由政府（通常是財(cái)政部門）發(fā)起，政府委托政府出資平臺與銀行、保險(xiǎn)等金融機(jī)構(gòu)以及其他出資人共同出資，合作成立產(chǎn)業(yè)基金的母基金，政府作為劣后級出資人，承擔(dān)主要風(fēng)險(xiǎn)，金融機(jī)構(gòu)與其他出資人作為優(yōu)先級出資人，杠桿比例一般是1:4，特色小鎮(zhèn)具體項(xiàng)目需金融機(jī)構(gòu)審核，還要經(jīng)過政府的審批，基金的管理人可以由基金公司（公司制）或PPP基金合伙企業(yè)（有限合伙制）自任，也可另行委托基金管理人管理基金資產(chǎn)。這種模式下政府對金融機(jī)構(gòu)有穩(wěn)定的擔(dān)保。

 

第二種是金融機(jī)構(gòu)主導(dǎo)，由金融機(jī)構(gòu)聯(lián)合地方國企成立基金專注于投資特色小鎮(zhèn)。一般由金融機(jī)構(gòu)做LP，做優(yōu)先級，地方國企做LP的次級，金融機(jī)構(gòu)委派指定的股權(quán)投資基金作GP，也就是基金管理公司。

 

第三種是由社會(huì)企業(yè)主導(dǎo)的PPP產(chǎn)業(yè)基金。由企業(yè)作為重要發(fā)起人，多數(shù)是大型實(shí)業(yè)類企業(yè)主導(dǎo)，這類模式中基金出資方往往沒有政府，資信度和風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)承擔(dān)都在企業(yè)身上，但是企業(yè)投資項(xiàng)目仍然是政企合作的PPP項(xiàng)目，政府授予企業(yè)特許經(jīng)營權(quán)，企業(yè)的運(yùn)營靈活性大。

 

（八）股權(quán)投資基金模式

 

參與特色小鎮(zhèn)建設(shè)的企業(yè)除了上市公司外，還有處于種子期、初創(chuàng)期、發(fā)展期、擴(kuò)展期的企業(yè)，對應(yīng)的股權(quán)投資基金基本可分為天使基金、創(chuàng)業(yè)投資基金、并購基金、夾層資本等。

 

除天使和創(chuàng)投之外，并購基金和夾層資本也是很重要的參與者。

 

并購基金是專注于對目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行并購的基金，其投資手法是，通過收購目標(biāo)企業(yè)股權(quán)，獲得對目標(biāo)企業(yè)的控制權(quán)，然后對其進(jìn)行一定的重組改造，持有一定時(shí)期后再出售。

 

夾層資本，是指在風(fēng)險(xiǎn)和回報(bào)方面，介于優(yōu)先債權(quán)投資（如債券和貸款）和股本投資之間的一種投資資本形式，通常提供形式非常靈活的較長期融資，并能根據(jù)特殊需求作出調(diào)整。而夾層融資的付款事宜也可以根據(jù)公司的現(xiàn)金流狀況確定。

 

（九）發(fā)行債券模式

 

特色小鎮(zhèn)項(xiàng)目公司在滿足發(fā)行條件的前提下，可以在交易商協(xié)會(huì)注冊后發(fā)行項(xiàng)目收益票據(jù)，可以在銀行間交易市場發(fā)行永（可）續(xù)票據(jù)、中期票據(jù)、短期融資債券等債券融資，也可以經(jīng)國家發(fā)改委核準(zhǔn)發(fā)行企業(yè)債和項(xiàng)目收益?zhèn)€可以在證券交易所公開或非公開發(fā)行公司債。

 

（十）貸款模式

 

利用已有資產(chǎn)進(jìn)行抵押貸款是最常見的融資模式，但特色小鎮(zhèn)項(xiàng)目公司可以努力使得所運(yùn)營項(xiàng)目成為納入政府采購目錄的項(xiàng)目，則可能獲得政府采購融資模式獲得項(xiàng)目貸款，而延長貸款期限及可分期、分段還款，則是對現(xiàn)金流穩(wěn)定的項(xiàng)目有明顯利好，如果進(jìn)入貸款審批“綠色通道”，也能夠提升獲得貸款的速度。國家的專項(xiàng)基金是國家發(fā)改委通過國開行，農(nóng)發(fā)行，向郵儲銀行定向發(fā)行的長期債券，特色小鎮(zhèn)專項(xiàng)建設(shè)基金是一種長期的貼息貸款，也將成為優(yōu)秀的特色小鎮(zhèn)的融資渠道。

 

（十一）融資租賃模式

 

融資租賃是指實(shí)質(zhì)上轉(zhuǎn)移與資產(chǎn)所有權(quán)有關(guān)的全部或絕大部風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的租賃，有三種主要方式：1.直接融資租賃，可以大幅度緩解特色小鎮(zhèn)建設(shè)期的資金壓力；2.設(shè)備融資租賃，可以解決購置高成本大型設(shè)備的融資難題；3.售后回租，即購買“有可預(yù)見的穩(wěn)定收益的設(shè)施資產(chǎn)”并回租，這樣可以盤活存量資產(chǎn)，改善企業(yè)財(cái)務(wù)狀況。可以嘗試在特色小鎮(zhèn)這個(gè)領(lǐng)域提供優(yōu)質(zhì)的金融服務(wù)。

 

（十二）資本證券化（ABS）

 

資產(chǎn)證券化是指以特定基礎(chǔ)資產(chǎn)或資產(chǎn)組合所產(chǎn)生的現(xiàn)金流為償付支持，通過結(jié)構(gòu)化方式進(jìn)行信用增級，在此基礎(chǔ)上發(fā)行資產(chǎn)支持證券（ABS）的業(yè)務(wù)活動(dòng)。特色小鎮(zhèn)建設(shè)涉及到大量的基礎(chǔ)設(shè)施、公用事業(yè)建設(shè)等，基于我國現(xiàn)行法律框架，資產(chǎn)證券化存在資產(chǎn)權(quán)屬問題，但在“基礎(chǔ)資產(chǎn)”權(quán)屬清晰的部分，可以嘗試使用這種金融創(chuàng)新工具，對特色小鎮(zhèn)融資模式也是一個(gè)有益的補(bǔ)充。

 

（十三）供應(yīng)鏈融資模式

 

供應(yīng)鏈融資是把供應(yīng)鏈上的核心企業(yè)及其相關(guān)的上下游配套企業(yè)作為一個(gè)整體，根據(jù)供應(yīng)鏈中企業(yè)的交易關(guān)系和行業(yè)特點(diǎn)制定基于貨權(quán)及現(xiàn)金流控制的整體金融解決方案的一種融資模式。

 

供應(yīng)鏈融資解決了上下游企業(yè)融資難、擔(dān)保難的問題，而且通過打通上下游融資瓶頸，還可以降低供應(yīng)鏈條融資成本，提高核心企業(yè)及配套企業(yè)的競爭力。

 

三、強(qiáng)整合，解決融資風(fēng)險(xiǎn)問題。

 

為推進(jìn)特色小鎮(zhèn)建設(shè)，政府既給真金白銀，又給支持政策。進(jìn)一步整合資源，把好鋼用在刀刃上，降低融資風(fēng)險(xiǎn)是特色小鎮(zhèn)建設(shè)不可或缺的環(huán)節(jié)。

 

（一）分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)

 

對短期現(xiàn)金流不大、社會(huì)資本吸引力不強(qiáng)、但又獨(dú)具特色的小鎮(zhèn)項(xiàng)目，可比照“4321”模式，由省擔(dān)保集團(tuán)牽頭，實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)。對特色小鎮(zhèn)內(nèi)中小企業(yè)，通過政策性融資擔(dān)保、政府風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償基金等方式實(shí)施增信。

 

（二）拓展渠道

 

對自身沒有經(jīng)營性現(xiàn)金流，社會(huì)資本介入意愿不強(qiáng)，又不能采取PPP模式的項(xiàng)目，應(yīng)探索發(fā)行特色小鎮(zhèn)建設(shè)專項(xiàng)債券，拓展建設(shè)方、運(yùn)營方和經(jīng)營方直接融資渠道。此外，應(yīng)提高財(cái)政資金使用效益，財(cái)政資金應(yīng)聯(lián)合銀行信貸資金和社會(huì)資本共同發(fā)起成立特色小鎮(zhèn)建設(shè)基金。

 

（三）改革流程

 

要變事前規(guī)劃獎(jiǎng)勵(lì)為事后效果獎(jiǎng)勵(lì)，根據(jù)特色小鎮(zhèn)建設(shè)成果評價(jià)，科學(xué)發(fā)放獎(jiǎng)勵(lì)資金，科學(xué)兌現(xiàn)支持政策，防止套利。